AI半導体株の30%調整への警告。「ビッグ・ショート」のバーリ氏が1,051ドルでマイクロンを空売り、循環的な転換点の警鐘は鳴り響いているのか？

TradingKey - 2008年のサブプライム住宅ローン危機を正確に予測したことで有名な「ビッグ・ショート」の投資家、マイケル・バーリ氏が、再び市場に爆弾を投下した。

現地時間木曜日、映画『マネー・ショート 華麗なる大逆転』のモデルとなった同氏は、Substackの投稿で、マイクロン・テクノロジー（ MU）に1,051.87ドルで売りポジションを構築したことを明らかにし、このメモリ半導体大手の株価には大幅な下落リスクがあると指摘した。

プット・オプションを購入するのではなく、現物株の空売りを選択した理由について、バーリ氏はマイクロンの現在のプット・オプションは価格が高すぎるとの見方を示している。同氏の見解では、近年のマイクロンの急騰は完全に心理面に起因するものであり、「FOMO（取り残されることへの恐怖）、より大きな愚者理論、そして公的なコミットメント・バイアス」が合理的な分析に取って代わり、株価を歴史的な極端な水準に押し上げているという。

同氏は、マイクロンのバリュエーション、テクニカル・パターン、そして業界のサイクル・パターンはすべて、差し迫った調整を示唆していると鋭く指摘し、「マイクロンは循環性の極致を定義している」とまで言い切った。

この自説を裏付けるため、バーリ氏は様々なデータ群を引用した。過去42年間で、マイクロンの株価は30%を超える大幅な下落を34回も経験している。また、現在の株価の200日移動平均線からの乖離率は1984年以来最高水準に達しており、ドットコムバブルのピークさえも上回っている。

同氏はさらに、マイクロンの長期的な収益性の懸念についても批判し、投下資本利益率（ROIC）の中央値がわずか4%、自己資本利益率（ROE）の中央値が7%にとどまっていることを指摘し、これらの指標を「率直に言って、ひどいものだ」と評した。

さらに、バーリ氏は、韓国の競合他社による設備投資計画がマイクロンに巨額の支出を強いており、これが同社の利益率をさらに圧迫しているため、マイクロンはメモリ分野での優位性を失っていると考えている。

バーリ氏のマイクロンに対するショート・ポジションは、半導体セクター全体に対する同氏の広範な弱気姿勢と一致している。同氏は6月30日、エヌビディア、アプライド・マテリアルズ、およびiShares Semiconductor ETF（SOXX）のショート・ポジションを開示するとともに、AI関連の半導体株が30%の調整に直面していると警告していた。

今回、同氏はサムスンやSKハイニックスが発表した韓国の半導体設備投資計画が、業界サイクルにおける「好況から不況への移行の始まり」を意味していると改めて強調し、AIインフラ関連企業のバリュエーションは極めて肥大化していると指摘した。