AI半導体株の30%調整への警告。「ビッグ・ショート」のバーリ氏が1,051ドルでマイクロンを空売り、循環的な転換点の警鐘は鳴り響いているのか？
AIポッドキャスト
マイケル・バーリ氏は、マイクロン・テクノロジーの株価が過熱感から大幅な調整局面にあると分析し、現物株の空売りを開始した。同氏は、過去の株価変動率、割高なバリュエーション、および低い資本効率を根拠に挙げ、同社がメモリ半導体の循環的な不況入りを示唆していると指摘。さらに、競合の設備投資拡大が利益率を圧迫すると警告した。市場ではAI需要の鈍化懸念が重なり半導体株が急落しているが、依然として強気な長期成長を予測するアナリストも存在し、市場はサイクル転換の是非を巡る岐路に立っている。
TradingKey - 2008年のサブプライム住宅ローン危機を正確に予測したことで有名な「ビッグ・ショート」の投資家、マイケル・バーリ氏が、再び市場に爆弾を投下した。
現地時間木曜日、映画『マネー・ショート 華麗なる大逆転』のモデルとなった同氏は、Substackの投稿で、マイクロン・テクノロジー（ MU）に1,051.87ドルで売りポジションを構築したことを明らかにし、このメモリ半導体大手の株価には大幅な下落リスクがあると指摘した。
プット・オプションを購入するのではなく、現物株の空売りを選択した理由について、バーリ氏はマイクロンの現在のプット・オプションは価格が高すぎるとの見方を示している。同氏の見解では、近年のマイクロンの急騰は完全に心理面に起因するものであり、「FOMO（取り残されることへの恐怖）、より大きな愚者理論、そして公的なコミットメント・バイアス」が合理的な分析に取って代わり、株価を歴史的な極端な水準に押し上げているという。
同氏は、マイクロンのバリュエーション、テクニカル・パターン、そして業界のサイクル・パターンはすべて、差し迫った調整を示唆していると鋭く指摘し、「マイクロンは循環性の極致を定義している」とまで言い切った。
この自説を裏付けるため、バーリ氏は様々なデータ群を引用した。過去42年間で、マイクロンの株価は30%を超える大幅な下落を34回も経験している。また、現在の株価の200日移動平均線からの乖離率は1984年以来最高水準に達しており、ドットコムバブルのピークさえも上回っている。
同氏はさらに、マイクロンの長期的な収益性の懸念についても批判し、投下資本利益率（ROIC）の中央値がわずか4%、自己資本利益率（ROE）の中央値が7%にとどまっていることを指摘し、これらの指標を「率直に言って、ひどいものだ」と評した。
さらに、バーリ氏は、韓国の競合他社による設備投資計画がマイクロンに巨額の支出を強いており、これが同社の利益率をさらに圧迫しているため、マイクロンはメモリ分野での優位性を失っていると考えている。
バーリ氏のマイクロンに対するショート・ポジションは、半導体セクター全体に対する同氏の広範な弱気姿勢と一致している。同氏は6月30日、エヌビディア、アプライド・マテリアルズ、およびiShares Semiconductor ETF（SOXX）のショート・ポジションを開示するとともに、AI関連の半導体株が30%の調整に直面していると警告していた。
今回、同氏はサムスンやSKハイニックスが発表した韓国の半導体設備投資計画が、業界サイクルにおける「好況から不況への移行の始まり」を意味していると改めて強調し、AIインフラ関連企業のバリュエーションは極めて肥大化していると指摘した。
半導体セクター、激しい売りに見舞われる
バーリ氏がこの動きを見せたのとちょうど同じ時期に、世界の半導体セクターは激しい売りの波に直面していた。フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は2取引日間で12%急落し、マイクロン・テクノロジーの株価は連日暴落した。7月1日に10%超下落した後、7月2日にもさらに5.5%下落し、過去5取引日の累計下落率は約15%に達し、7月2日時点の終値は1株あたり975.56ドルとなった。
出所：TradingView
しかし、足元の調整を経てもなお、マイクロンの株価は年初来で2倍以上に上昇しており、このことがバーリ氏の空売りポジションの難易度をさらに高く見せている。
市場心理の変化は、何の前触れもなく訪れたわけではない。最近の一連のニュースにより、AIチップ需要の伸び鈍化に対する投資家の懸念が引き起こされている。
Meta（ META）が独自のクラウド事業を構築し、余剰なAIコンピューティングパワーを販売することを計画しており、これがハイパースケーラーによる設備投資のピークアウトと解釈されている。Anthropicは独自のAIチップの開発を開始しており、サードパーティ製チップメーカーへの依存度を低減させる可能性がある。マーク・ザッカーバーグ氏は、MetaのAIエージェント開発が期待に届いていないと述べており、AIに対する投資リターンの下振れに対する市場の懸念をさらに強めている。これらの要因が相まって、半導体セクターへの短期的な圧力が一気に高まった。
バーリ氏が過去にパランティア（ PLTR ）の空売りで成功を収めた経緯があることから、市場は今回の彼の空売りポジションに高い関心を寄せている。しかし一部のアナリストは、AIチップセクターのバリュエーションは確かに高水準にあるものの、AI業界の長期的な成長トレンドに変化はなく、短期的な調整は投資家にとって押し目買いの好機となる可能性があると指摘している。
バーリ氏にとって、今回のマイクロンへの空売りがサブプライムローン危機時の成功を再現できるかどうかは未知数だが、彼の警告が狂乱するAIチップ市場に警鐘を鳴らしたことは間違いない。1年以上の高騰を経て、市場は今、サイクル転換点の瀬戸際に立っているのかもしれない。
このコンテンツはAIを使用して翻訳され、明確さを確認しました。情報提供のみを目的としています。
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