スペースXの発行価格割れがセンチメントを冷やす？オープンAIはIPOを2027年に延期、孫正義氏のAIの夢は打ち砕かれたのか？

以前、OpenAIは早ければ今秋にも実施されるIPOの準備に向けて、主幹事としてゴールドマン・サックス・グループとモルガン・スタンレーを起用していた。サム・アルトマンCEOはアドバイザリーチームに対し、直近の未公開株評価額であるわずか8520億ドルに対し、このスタートアップの評価額を1兆ドルとする方法を見出すよう求めていた。

しかし、最近の一連の動向を受け、OpenAIの経営陣は当初の最も積極的なIPO計画の変更を余儀なくされている。

彼らが最も注目していたのは、今月IPOを完了した後のSpaceXの株価動向であった。米国株式史上最大のIPOとして、SpaceXは850億ドル以上を調達し、初日の評価額は2兆7700億ドルに急騰した。

しかし、上場から2日間の急騰の後、SpaceXの株価は下落に転じた。米東部時間木曜日の取引終了時点で、株価は先週のピーク時の202ドルから153ドルに下落した。

SpaceXの株価の激しい乱高下を受け、OpenAIのアドバイザリーチームは、ハイテク株に対する市場センチメントが変化しており、個人投資家が高バリュエーションのAI企業に対して熱意を失っている可能性があると認識するに至った。

ここ数週間、世界市場も不安定な動きを見せており、人工知能（AI）企業がその大きな約束を果たせるかどうか投資家が懐疑的な見方を示す中、ハイテク株が指数を押し下げている。

先週同社と行われた協議の中で、OpenAIのアドバイザーらは、現在の市場環境は1兆ドルという高額な評価額でのIPOに適していないと警告した。彼らは、同社が2027年まで上場を待って1兆ドル以下の評価額で公開するか、あるいはIPOプロセスを加速させるために評価額目標を引き下げるかのいずれかを提案した。

しかし、OpenAIのアルトマンCEOの回答は、1兆ドルという評価額のいかなる修正も受け入れられないというものであった。同氏は、AI分野のリーダーとして、OpenAIはその市場での地位に見合う評価額を得るべきだと主張した。

OpenAIが新規株式公開（IPO）を延期するとのニュースは、ソフトバンクグループに直接的かつ重大な打撃を与えた。わずか2日前、東京で開かれた定時株主総会で、孫正義氏はAI革命をバブルと決めつけるのは「侮辱だ」と大胆に宣言し、人工超知能が個人の生産性を千人分に向上させると予測していた。現在、OpenAIがIPOを延期するという突然のニュースは、同氏が慎重に構築してきた短期的な収益化ストーリーに大きな打撃を与えている。

ソフトバンクのOpenAIへの累計投資額は約650億ドルに達しており、今年3月には同AI大手企業の新たな1,220億ドルの資金調達ラウンドを共同で主導した。3月末時点で、ソフトバンクが保有するOpenAIの11％の株式価値は800億ドルと評価され、2024年12月末時点の544億ドルから増加した。

市場はもともと、OpenAIの株式公開が巨額の資金的リターンをもたらすと期待していた。この期待が、以前にソフトバンクの株価を過去最高値まで押し上げ、先月には同社の時価総額がトヨタ自動車を上回る要因となっていた。

しかし、IPO延期のニュースは、かつて間近に迫っているとみられていた流動化イベントの確実性を劇的に低下させた。ソフトバンクは短期的にOpenAIのIPOを通じて収益化および資金回収を行うことができず、より長期にわたり資金調達の圧力を単独で負担することを余儀なくされる。借入余力が限界に近づき、安全上のクッションが大幅に縮小していることも相まって、同社の財務上の柔軟性は表面的に見えるほど高くはない。

さらに悪いことに、これまでの報道によると、ソフトバンクはOpenAIの株式を担保に60億ドルのマージンローンを確保することを計画していたが、それらの計画は停滞している。

このニュースは、ソフトバンクのレバレッジリスクに対する市場の懸念をさらに強めている。もしOpenAIのIPOスケジュールが2027年に延期されれば、この期間中のソフトバンクのキャッシュフロー圧力はさらに大きな試練に直面する可能性がある。

OpenAIがIPO（新規公開株）計画の延期を決定したことは、ウォール街やシリコンバレーに失望をもたらす可能性がある。今年中のOpenAIの上場への参加を期待していた公開市場の投資家は、より長期の待機を強いられることになるかもしれない。また、この動きは、AIセクター全体におけるプライマリー市場とセカンダリー市場の間の資金流動予測にも影響を与える可能性がある。

IPO延期の決定は、AI業界内における激しい競争環境も反映している。AI技術の進歩は急速であるものの、商業化は依然として多くの課題に直面している。

OpenAIは、広告や電子商取引（EC）を含む新たな収益源を模索している。同社はChatGPT内での広告をテストしたほか、ShopifyやStripeと提携してEC機能を開発し、ユーザーがチャットボット内で直接買い物ができるようにしている。しかし、関係者によると、これらの取り組みは依然として初期のテスト段階にあり、本格的な収益化には至っていない。

同時に、競争圧力も高まり続けている。AnthropicはClaude Codeを活用して企業顧客ベースを拡大しており、GoogleのGeminiも引き続き多くの消費者を惹きつけている。一方で、長年にわたる急速な成長を経て、ChatGPTのダウンロード数の伸びは大幅に鈍化している。現在のユーザー数は約9億人にとどまり、一部の投資家が以前想定していた10億人の目標に届いていない。

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