SpaceX、IPOを前に重大な進展を開示、軌道上AIコンピューティング試験を2027年後半に前倒し、IPO評価額への影響は？

SpaceXのイーロン・マスクCEOは、最近公開された動画の中で、AI衛星ソリューションの主要な仕様に関する初の詳細なプレゼンテーションを行った。

マスク氏は、コードネーム「AI1」と呼ばれる衛星のレンダリング画像と仕様を公開した。この衛星は翼幅70メートルの巨大な太陽光発電パネルを備え、平均120キロワット、最大150キロワットのコンピューティング負荷を支えることができる。同氏は特に、このレベルの消費電力と計算能力は、通常ピーク時の消費電力が約140キロワットであるNvidiaのGB300 AIサーバーラック1基にほぼ匹敵すると指摘した。

技術的な実現可能性について、マスク氏は、既存のStarlink衛星ネットワークがすでに必要な技術の大部分を備えているため、軌道上のAIデータセンター構築は克服不可能なエンジニアリング上の課題ではないとの考えを明示した。AI衛星は基本的に多数の太陽電池、ラジエーター、レーザーリンクで構成されており、Starlink衛星にあるような複雑なブロードバンドアンテナを必要としないため、設計はより容易になるという。

SpaceXが米連邦通信委員会（FCC）に提出した申請書類によると、同社は地球軌道上で複雑な人工知能計算タスクを実行するため、最大100万基の低軌道（LEO）AI衛星を打ち上げる計画である。

軌道コンピューティングのロードマップの成功は、完全再利用型ロケット「Starship」プログラムと密接に関連している。Starshipの打ち上げ1回あたりのペイロード容量はFalcon 9の20倍を超え、ソーラーパネル、ラジエーター、チップの大量輸送を可能にする。しかし、Starshipの現在の進捗は当初の期待を下回っており、大規模かつ低コストな衛星配備に不可欠な迅速な再利用性はまだ実証されていない。

SpaceXは、Starshipを軌道上のコンピューティング能力を大規模に配備するための唯一の現実的な手段とみなしていることを明らかにしている。しかし、この進展に向けた予想タイムラインを巡り、資本市場の見方は大きく分かれたままである。

強気派は、AI衛星は構造が単純であり、既存のStarlinkのサプライチェーンを活用できるため、迅速な量産が当初の予想よりもはるかに容易になると主張している。一方、慎重派は、Starshipがまだ完全な商用ペイロードの投入を完了していないことを指摘する。配備スケジュールがさらに後退すれば、軌道コンピューティングというナラティブ全体が根本的な課題に直面することになる。

関係者によると、マスク氏は2027年末までに年間1ギガワットの軌道AIコンピューティング能力を配備し、その後は毎年10倍ずつ増加させるという目標を掲げている。

軌道上コンピューティングプロジェクトの初期の進展が、SpaceXの長期的な成長ストーリーに対する市場の期待を高めたことは確かだが、投資家は依然として以下の現実的な制約を考慮する必要がある。

モーニングスターのアナリストは、SpaceXの適正評価額は目標とするIPO評価額の半分以下である約7,800億ドルに過ぎないとみている。一方、ニューヨーク大学のバリュエーション専門家であるアスワス・ダモダラン氏は、公正な株主資本価値を約1.3兆ドル、すなわち1株あたり約99ドルと推定している。

以前、BNPパリバの現物取引チームは、Nasdaq 100への採用だけで上場後1カ月間に約80億ドルのパッシブ資金の流入が見込まれ、将来的なS&P 500への採用はさらに130億ドルをもたらすと試算していた。これに加えて、15取引日以内に浮動株の約30%を固定化すると予想されるインデックスファンドからの構造的な買いも相まって、SpaceXの評価額は短期的にはファンダメンタルズを上回る可能性がある。ただし、これは必ずしも同社の実際の事業化の進展と連動しているわけではない。

軌道上AIコンピューティング試験のマイルストーンにおける明確な進展は、SpaceXの「宇宙AI帝国」というナラティブが具現化しつつあるという資本市場への重要なシグナルであり、同社の長期的なAIインフラ収益に対する割引評価額を押し上げている。

しかし、投資家は2つの異なる論理的要因を区別しなければならない。軌道上コンピューティングが1.77兆ドルの評価額に対する長期的なオプションを意味する一方で、インデックスファンドによるパッシブ買いは即時的なカタリストとして機能している。軌道上AIコンピューティング試験のスケジュール加速は、確かにセンチメントを改善させるが、それが実際の収益に反映されるまでには依然として数年を要する可能性がある。浮動株が極端に不足していることを踏まえると、インデックスファンドによる継続的な買いが、短期的には株価を合理的なファンダメンタルズの範囲を遥かに超える水準まで押し上げる恐れがある。

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