日銀金利決定のハイライト: 1%金利時代への回帰, 国債買い入れ減額は来年4月から一時停止

政策委員会は政策金利の決定を7対1の賛成多数で承認し、浅田統一郎審議委員が反対票を投じた。「2027年4月から国債買い入れの減額を休止し、月間の長期国債買い入れ額を約2兆円に維持する」という計画も、田村直樹審議委員による四半期ごとに2000億円ずつ国債買い入れを減額し続けるという提案が採択されなかったため、7対1の賛成多数で承認された。

声明の中で、中央銀行は利上げに至った主な検討事項を説明した。原油価格上昇の価格転嫁効果が比較的速いペースで広がっており、幅広い品目で価格の上昇圧力を引き起こす可能性がある。一時的な要因を除くと、消費者物価指数の前年比上昇率が「2%を大幅に上回る」リスクがある。これに基づき、中央銀行は金融緩和の度合いを調整する十分な根拠があると判断した。

声明はまた、日本経済は緩やかな回復基調を続けており、大幅な景気減速のリスクは以前に比べて低下したと指摘した。一部の分野で依然として弱さが見られ、今後の経済成長が減速する可能性はあるものの、緩やかな拡大を維持すると予想される。

国債買い入れ減額のペースについては、2027年1〜3月期より前までは、四半期ごとに約2000億円ずつ買い入れを減額するという現行の枠組みが維持される。4月からは減額が休止され、月間の国債買い入れ額は約2兆円に固定される。

中央銀行はまた、同計画の定期的な中間評価を終了することも決定したが、長期金利が急上昇した場合には国債買い入れの増額や指値オペを実施するなどして機動的に対応することを約束し、今後の会合で国債買い入れ計画を変更する権利は保留した。

決定発表後、円は対ドルで短期的に小幅に上昇し、日経平均株価はプラスに転じて史上初めて7万円の大台を突破したほか、国債利回りも上昇した。

[出所: TradingView]

内田真一副総裁が議長を務めた会合後の記者会見で、中央銀行は政策運営に関する考え方をさらに詳しく説明した。内田氏は、利上げの決定は政府の経済政策の方向性と一致していると述べた。このタイミングを選択した理由について、経済の下振れリスクが大幅に減退したことや、政策調整の遅れが続けば将来的に急激な利上げを余儀なくされる懸念があったことを挙げた。また、今回の利上げと国債買い入れ計画との間に矛盾はないと強調し、会合で50ベーシスポイントの利上げ提案はなかったと付け加えた。

物価動向について、内田氏は基調的なインフレが目標から上振れするリスクがあること、および賃金と物価の波及メカニズムが強まっていることを指摘した。コアインフレ率を2%の水準で安定させることは、中央銀行にとって極めて重要である。経済・物価の全体的な先行きは、中央銀行の想定とおおむね一致している。

金利の道筋について、内田氏は金融環境は緩和的な状態が維持されると明言し、経済活動、物価、金融情勢の動向に応じて金利の正常化を段階的に進めていく方針を示した。同時に、中立金利の推計値はばらつきが大きすぎるため、実際の政策運営において有効な指針を提供することはできないと指摘した。

内田氏は、中東紛争に起因する深刻な景気後退のリスクは徐々に後退しているとの見方を示した。また、地政学的要因が経済と物価に及ぼす双方の影響を継続的に評価した上で、中央銀行は今後の利上げペースを慎重に検討すると指摘した。国債金利が急騰した場合には、中央銀行として機動的な国債オペなどで断固として対応すると述べた。

内田氏はまた、現時点でETFの買い入れペースや処分を調整する意図はないと言明した。さらに、年間2兆円規模の国債買い入れはバランスシートの段階的な適正化を支援するのに十分であるとした上で、今後の買い入れペースは市場参加者が中央銀行の役割を円滑に引き継げるかどうかによって変動する可能性があると付け加えた。

為替レートについて、内田氏は金融政策が為替レートの直接的な制御を目的とするものではないことを強調した。しかし、為替変動が基調的なインフレに与える影響は過去よりも顕著になっており、この点についてはすべての政策決定会合で十分に議論されていると指摘した。

植田和男総裁の病気療養による不在について、内田氏は、植田総裁の全体的な政策思想はこれまでの発言と一貫しており、今回の短期入院が金融政策の正常な運営に支障をきたすことはないと説明した。市場関係者の間では、円安の進行が輸入コストを押し上げ続けていることを背景に、日本銀行が年内にあと2回の利上げを実施するとの見方が大勢を占めている。

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