ソフトバンクグループ第1四半期純利益、予想を上回る：インテルの利益がOpenAIの評価額停滞を相殺

ソフトバンクは当四半期、保有するインテル株から約1兆3000億円（約85億ドル）の投資利益を計上した。同社は昨年、20億ドルを投じてインテル株を1株あたり約23ドルで購入しており、インテルの株価が6月末に終了した四半期中に216%急騰したことで、ソフトバンクに多額の含み益をもたらした。

この利益は、OpenAIの評価額の伸び悩みや、ビジョン・ファンド傘下の一部ポートフォリオの価値下落による圧力を大幅に相殺した。

前四半期と比較して、OpenAIは当四半期、ソフトバンクに新たな投資損益をもたらさなかった。以前は、OpenAIの評価額の急上昇がソフトバンクの利益成長の主要な原動力となっていたため、当四半期の評価額に変化がなかったことは、市場がこの投資の実際の収益性に改めて注目するきっかけにもなっている。

ソフトバンクは、計画していた追加投資の一環として、今年4月と7月にOpenAIに200億ドルを投資した。次回の出資は10月に完了する見込みであり、これによりソフトバンクのOpenAIへの累積投資額は約646億ドルに達することになる。

孫正義氏は一貫してOpenAIをソフトバンクのAI戦略の中核と位置づけてきたが、一方で投資家は、OpenAIが将来的に上場することで、より透明性の高い市場価格が提示され、ソフトバンクに潜在的な出口（イグジット）戦略が提供されることを期待している。

しかし、OpenAIのIPOの時期は依然として不透明であり、データセンターや半導体、その他のインフラへの支出増加は、同社の債務や収益性に対する市場の懸念も高めている。

近年、孫正義氏はソフトバンクの経営資源を人工知能（AI）分野に一段と集中させており、その投資ポートフォリオはOpenAIやArm（ ARM）やロボティクス、データセンター、エネルギーインフラに及んでいます。この戦略は同社に多大な長期的成長の可能性をもたらす一方で、バランスシートのレバレッジや投資の集中度も高めています。

OpenAIへの投資を支援するため、ソフトバンクは約400億ドルのブリッジローンを組成したほか、Arm株を担保に約200億ドルのマージンローンを確保しました。OpenAIやArmの評価額が上昇し続ければ、この資金調達手法はソフトバンクの投資リターンを増幅させることができますが、中核資産の価格が下落すれば、リファイナンスや担保への圧力を高めることにもなりかねません。

ソフトバンクの株価は、AI市場におけるセンチメントのボラティリティをすでに反映しています。今年6月には、ArmやOpenAI、AIインフラ投資計画に押し上げられ、同社は一時、日本で最も時価総額の高い上場企業となりました。

その後、OpenAIの上場計画の遅れや、AI投資リターンに対する市場の懸念の高まりを受け、ソフトバンクの株価はそれまでの上昇幅の半分以上を失いました。現在、ソフトバンクの時価総額は日本国内で3位に後退し、三菱UFJフィナンシャル・グループとトヨタ自動車に次ぐ順位となっています。それでもなお、同社の株価は年初来で約26%上昇した水準を維持しています。

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