労働市場の減速を受け、FRBが相次いで発言。ウォルシュ氏の講演に続き、別の高官もインフレは沈静化すると発言

TradingKey - 米東部時間7月2日、2回連続で市場予想を下回る弱い労働市場指標が発表されたことを受け、別の連邦準備理事会（FRB）高官が、現在の抑制的な金融政策姿勢によってインフレは緩やかに低下していくとの見方を示した。

本日発表された6月の米非農業部門雇用者数は前月比5万7000人増と、市場予想の11万3000人増を大幅に下回った。さらに、4月と5月の数値は合わせて7万4000人下方修正された。前日発表されたADP雇用統計でも、6月の民間部門雇用者数は9万8000人増にとどまり、市場予想の11万8000人増を下回って3月以来の低い伸びとなった。

市場予想を下回るこれら2つの雇用指標により、労働市場の減速に対する市場の懸念が一段と強まっている。

非農業部門雇用統計の発表後、サンフランシスコ連銀のデイリー総裁はスペイン銀行が主催したイベントで、今春のインフレ上昇は主に関税引き上げと米国・イラン間の対立に伴う原油価格の高騰という二重の影響によるものだったと指摘した。その上で、停戦の発効と原油価格の下落に伴い、インフレ圧力は和らぎ始めているとの期待を示した。

しかし、同総裁は経済見通しが依然として不透明であり、FRBは様々なシナリオに応じて異なる対応をとることも強調した。インフレが予想以上に粘り強いことが判明すれば、FRBは状況に基づいて大胆な決定を下し、追加利上げの選択肢を維持する方針を示した。

デイリー氏と同様の見解を示したのがウォルシュFRB理事だ。同氏は前日の公の場での発言で、ここ数週間でインフレ期待とインフレリスクの双方が低下したと言及する一方で、今後の金利政策について明確な「フォワードガイダンス」を示すつもりはないと改めて強調した。

現在、ホルムズ海峡での通航再開により原油の供給混乱は緩和し、WTI原油先物は1バレル＝70ドル前後まで下落して世界的なインフレへの押し上げ圧力は大幅に減少している。しかし、ウォルシュFRB理事の金融政策姿勢は、依然として米国の金融政策に対する投資家の見通しを時折揺さぶっている。

[出所：CME]

現在、市場が織り込む今月末の会合でのFRB利上げ確率は、データ発表前の33%から低下し、約20%となっている。2027年3月までにFRBが行う利上げは2回未満にとどまり、1回あたりの利上げ幅は25ベーシスポイント（bp）を超えないと予想されている。

これに伴い米国債利回りも一斉に低下し、2年債利回りは4.191%近辺から4.108%へ、10年債利回りは4.505%近辺から4.461%へそれぞれ低下した。

総合すると、これは単なるリスク許容度の回復ではなく、FRBの短期的な政策経路に対する市場の再調整を意味している。