金価格見通し：非農業部門雇用者数の予想外のマイナス転換で金が上昇；CPIとPPIは4,500ドル突破を後押しできるか？

7月の米非農業部門雇用者数は、市場予想を大幅に下回る結果となった。7月の非農業部門雇用者数は2万3000人減少し、市場が事前に予想していた8万人増を大きく下回っただけでなく、ここ数ヶ月で初の減少を記録した。一方、5月と6月の雇用者数は合計で10万3000人下方修正され、6月の雇用者数増加幅は当初発表の5万7000人から2万人に大幅に下方修正された。これは、米国の労働市場がこれまでのデータが示唆していたよりも実際には早いペースで冷え込んでいる可能性を示している。

7月の失業率は4.2%から4.1%に低下したものの、これが労働市場の改善を完全に表しているわけではない。データによると、当月の米国の労働力人口は26万4000人減少し、労働参加率はさらに低下して5年半ぶりの低水準に近い61.4%となった。一方、平均時給の前年同月比伸び率は3.2%に鈍化し、労働市場における需要の減退を一段と反映する結果となった。

雇用統計の発表を受けて、市場はFRBによる9月の利上げ観測を急速に後退させた。市場は以前、9月利上げの確率を50%超と試算していたが、現在は43.9%に低下している。これに伴い米ドルと米国債利回りが低下し、金利を生まない資産である金の大幅な支えとなった。これも金価格が4300ドルの大台を回復した重要な要因である。

FRB金利予測、出所：CMEグループ

しかし、弱い雇用統計データだけで9月の利上げを完全に排除することはできない。今週発表されるCPIとPPIのデータは、FRBの今後の政策判断において極めて重要となる。米国の7月CPIは8月12日に発表される予定で、ロイターによる調査では、総合CPIは前年同月比で6月の3.5%から低下して3.4%の上昇、前年同月比のコアCPIは2.6%から2.5%に低下すると予想されている。一方、市場はコアCPIが前月比で0.2%上昇すると予想している。

もしCPIが予想を下回り、特にコアインフレが大幅に冷え込み続ければ、FRBによる9月の利上げ確率は一段と低下する可能性があり、米ドルと米国債利回りはさらに低下することが予想される。これにより、金は直近の高値を上抜ける機会を得る可能性がある。シティは、米国が再び予想を下回るインフレデータを発表すれば、9月利上げの可能性は大幅に低下するとみている。しかし、バンク・オブ・アメリカは、コアサービス価格が再び加速した場合、FRBは依然として利上げの選択肢を残す可能性があると警告している。

続いて、米国は8月13日に7月のPPIを発表する。6月のPPIは前月比0.3%低下し、14ヶ月ぶりの大幅な下落を記録した。また、前年同月比の伸び率も6.0%から5.5%に低下しており、上流部門の価格圧力が緩和し始めていることを示している。市場は現在、7月のPPIが前月比で約0.1%微増し、食品とエネルギーを除くコアPPIは前月比0.2%上昇すると予想している。

金価格 日足チャート、出所：TradingView

日足チャートを見ると、金価格は最近反発を続けており、先週は4,300ドルを突破する急騰を見せるなど、短期的な強気の市場心理が支配的であることを示している。しかし、金価格は先週4,380ドルの手前まで上昇したものの、この水準を明確に上抜けるには至らず、短期的な強気モメンタムは減退し、本日の価格は緩やかな上昇トレンドを維持するにとどまっている。

現在、上値で注目すべき主要なレジスタンスラインは4,380ドルである。金価格が4,380ドルを明確に上抜けてその水準を固めることができれば、4,500ドルに向けたさらなる上昇余地が広がり、次のターゲットは4,600ドル近辺となる。

逆に、金価格がレジスタンスに阻まれて4,380ドルを下回って押し戻された場合、調整局面に入る可能性がある。下落した場合の最初の目標は4,300ドルの節目となる。この水準を維持できなければ、金価格は4,223ドル付近のサポートラインに向けてさらに下落する可能性がある。

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