金現物、4,000ドルを割り込む：米・イラン紛争が激化、米国債利回りの急騰が金価格を圧迫

TradingKey - 7月16日、米国とイランの紛争緊張が高まる中、原油価格が再び上昇し、米国債利回りも上昇したことで、金スポット価格は下落した。

最近、米国はホルムズ海峡での民間商船への攻撃に対する報復としてイランへの攻撃を開始し、その後武力衝突が激化した。イランは強く反発し、米国が自国の電力インフレを攻撃すればバブ・エル・マンデブ海峡を封鎖すると警告した。報道によると、トランプ氏は火曜夜のインタビューで、外交的な進展が見られない場合、米軍は来週にもイランの重要インフラへの攻撃を開始するだろうと述べたという。

バブ・エル・マンデブ海峡の封鎖は、世界のエネルギー供給にとって新たな重大な脅威となる。報道によると、この案はイラン指導部内で議論され、その情報がイランの同盟勢力であるフーシ派に伝えられたという。関係筋によると、フーシ派は最近、テヘランからのこの要請について通知されたとのことだ。

原油価格が先行して小幅に上昇し、米国産WTI原油先物は80ドル付近、北海ブレント原油先物は85ドル付近で推移している。

一方、国債利回りは上昇を続け、米国政府の借り入れコストの指標となる米10年債利回りは3.2ベーシスポイント上昇の4.58%となった。

FRBの短期政策金利見通しを反映しやすいとされる米2年債利回りは3.8ベーシスポイント上昇の4.17%となった。より長期の米30年債利回りも3.3ベーシスポイント上昇し、5.11%となった。

米国債利回りの動きは、ドル指数に直接影響を与える。国債利回りが上昇すると、世界的な資金が米国市場に流入し、ドル高を誘発する。金はドル建てで取引されるため、ドル高が進むとドル以外の通貨を持つ投資家にとって金を購入するコストが上昇し、需要面から金価格を押し下げる要因となる。

本稿執筆時点で、スポット金（ XAUUSD）は4,000ドルを割り込み、1.4%下落した。

出所：TradingView

米国とイランの紛争は激化し続けているものの、ゴールドマン・サックスは、この戦争による米インフレへの衝撃は和らいでおり、インフレ期待を制御不能にする（アンカーから外れさせる）ほどではないと考えており、FRBは年内、政策金利を据え置く見通しだ。

ゴールドマン・サックスのエコノミスト、デイビッド・メリクル氏とピエルフランチェスコ・メイ氏は7月12日、コモディティ価格のショックは大幅に和らいでおり、インフレへの波及効果は第3・第4四半期に著しく弱まると予想されると指摘した。コアPCEインフレ率は6月に前月比24ベーシスポイントの上昇を記録し、その後は20〜23ベーシスポイントの範囲にとどまると予測されており、この軌道は、許容される誤差の範囲が極めて限定的であるものの、FRBが2026年の残りの会合で政策金利を据え置くには十分である。この判断の重要な前提条件は、紛争がこれ以上大幅に激化しないことである。

原油価格が1バレル＝100ドルに戻れば、月次のコアインフレ率はさらに3〜4ベーシスポイント押し上げられることになる。さらに重要なのは、新たな供給ショックによって、インフレ期待のコントロールが失われる（アンカーから外れる）という市場の懸念が強まり、金融政策を巡る議論に及ぼす影響は数値そのものを遥かに超える可能性があることだ。