金価格予測：金が4,000ドルを下回ったことは強気相場の終焉を意味するのか？2026年後半に依然として上昇するのか？

ファンダメンタルズの観点から、短期的に金相場の重石となっている核心的な要因は、米連邦準備理事会（FRB）による利上げ観測の大幅な高まりである。かつて金上昇の主な原動力となっていたのは、FRBが利下げサイクルに入るという市場の期待であった。実質金利の低下によって金保有の機会費用が減少するためである。しかし、状況は一変した。米国のインフレが高止まりするなか、市場はFRBが年内に利上げを行う可能性に再び賭け始めている。Reutersによると、トレーダーらは現在、年内最大3回の利上げを予想しており、9月の利上げ確率は約67%に達している。こうした背景から、米ドルは13カ月ぶりの高値圏に留まっており、金利を生まない資産としての金の魅力を自然と押し下げている。

したがって、金相場が短期的な反発を見せるためには、まず金利見通しが沈静化する必要がある。今後発表される米国のPCE（個人消費支出）、雇用、個人消費データがインフレ圧力の後退を示し、それによってFRBの利上げ観測が抑制され、米ドルと国債利回りが低下して初めて、金相場は4,000ドル近辺から反発する機会を得ることになる。逆に、インフレ指標が上振れし続け、市場が9月、あるいはそれ以前の利上げをさらに織り込む事態となれば、金価格はサポートラインを探る展開となり、3,900ドルやそれ以下に向けて下落し続ける可能性がある。

しかし、短期的な押し目は、2026年の金（ゴールド）に対する強気シナリオが完全に崩れたことを意味するわけではない。金には中長期的に、中央銀行による金購入、そして世界的な資産配分における安全資産需要および脱ドル化需要という、2つの強力な支持基盤が依然として存在する。ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、2026年第1四半期の世界の中央銀行による金の純購入量は244トンに達し、前年同期比で3%増加した。同機関の見通しでも、地政学的要因が2026年の金需要の主要な原動力であり続け、中央銀行の購入、ETFへの資金流入、金地金や金貨への需要を支えると指摘されている。これは、金の下値局面で買い意欲が完全に失われているわけでは決してないことを示唆している。

株式とは異なり、金の中長期的な需要は取引資本だけからもたらされるのではなく、中央銀行の外貨準備としての配分、ソブリンリスクのヘッジ、そして個人による資産保全需要にも起因している。米連邦準備理事会（FRB）が短期的にはタカ派姿勢に傾いたとしても、世界的な地政学的リスク、財政赤字、そして通貨の信認に対する懸念が存続する限り、金が一般的なコモディティと同様の価格形成力学に完全に逆戻りすることは困難であろう。

機関投資家の見方も分かれており、短期的な警戒感と長期的な強気論が対照をなしている。INGはすでに金価格の予測を下方修正しており、2026年第3四半期の金平均価格を1オンスあたり4,300ドル、第4四半期を4,600ドルと、従来予想を下回る水準を見込んでいる。これは、ドル高と高金利が金の価格上昇の勢いを削ぐことを一部の機関が認識していることを示している。しかし、JPMorganは、中央銀行や投資家による配分需要が依然として旺盛であることを理由に、金の長期的なトレンドはまだ終わっていないと考えており、金価格が2026年第4四半期に5,000ドルに迫り、長期的には6,000ドルに挑戦する可能性があると予想している。

さらに、金が再び上昇の勢いを取り戻すことができるかを判断する上で、ETFの資金フローが重要な中間変数であることは注目に値する。ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによると、5月の世界的な金ETFへの資金流入は大幅に減速し、運用資産残高は前月比で2%減少し、保有量は4,121トンに低下した。Reutersは、FRBによる利上げ観測が引き続き強まる場合、金ETFは再び資金流出の圧力に直面する可能性があると指摘している。金にとって中央銀行による購入は中長期的なコア保有に近い役割を果たす一方、ETFの資金フローは急速な上昇を促す起爆剤となる。ETFへの資金流入が戻らなければ、金がいかなる反発を見せようとも、それは主要な上昇トレンドの即座の再開というよりも、調整局面における一時的な反発にとどまる可能性が高い。

金価格の月足チャート、出所：TradingView

金の月足チャートを見ると、価格は4か月連続で下落して心理的節目である4,000ドルを割り込んでおり、短期的な市場心理が弱気に傾いていることを示している。しかし、移動平均線を見ると、複数の移動平均線が依然として強気の配列を維持しており、金の長期的な強気トレンドは維持されていることが伺える。

現在、金の下値における当面の主要な支持線は、3,700ドル近辺のフィボナッチ・リトレースメント0.5の水準である。この水準はSME20とも重なるため、サポートが集中する領域を形成しており、金価格がこの水準に向けて下落し続けた場合、強いサポートが得られる可能性がある。ここでは強気派が押し目買いを狙うことができるだろう。

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