銀価格予測: 5月CPIが銀を60ドル以下に押し下げる可能性

ファンダメンタルズの観点から見ると、最近の銀価格の下落の主な要因は、米非農業部門雇用者数（NFP）データである。5月の非農業部門雇用者数は17万2000人増加した一方、失業率は4.3％にとどまった。このデータは市場予想を大幅に上回り、米労働市場が急速に悪化しておらず、依然として底堅いことを示唆している。

連邦準備制度理事会（FRB）にとって、堅調な雇用状況は、目先、利下げの緊急性がないことを意味する。銀のような利息を生まない資産にとって、金利環境は特に重要である。市場がFRBによる高金利の長期維持、あるいはインフレが変動する中でのタカ派姿勢の継続を予想する場合、銀を保有する機会費用が上昇し、資本は米ドルや米国債などの利回り資産へと流出することになる。

これも最近の銀価格の大幅な下落の重要な理由である。銀は貴金属と工業用金属の両方の側面を持ち、その価格弾力性は通常、金よりも高い。ドル高が進み、実質金利が上昇すると、銀は下落幅を増幅させることが多い。好調なNFPデータは、米国経済が依然として底堅く、利下げ期待が冷え込み続けているという見方を強めており、銀の反発には十分なマクロ的な裏付けが欠けている。

5月の米NFPデータの発表を受け、市場の注目は本日発表予定の5月の米消費者物価指数（CPI）データに移っている。先のNFPデータで経済の底堅さが裏付けられたため、今回のCPIの結果は、FRBの政策の行方に関する市場の評価に直接的な影響を与えるだろう。

もしCPIが予想を上回り、特にコアCPI（前月比）が依然として高止まりしていれば、市場はFRBによる高金利のさらなる長期維持に賭ける可能性がある。その結果、ドルと米国債利回りは引き続き上昇し、銀への圧力がさらに強まるだろう。このようなシナリオでは、銀価格は続落し、前回のサポートレベルを試す展開になる可能性がある。

逆に、CPIが予想を下回り、インフレ圧力の緩和が示されれば、年内の利下げ期待が再び高まる可能性がある。ドルと米国債利回りが低下すれば、銀には売られすぎからの反発の機会が訪れるだろう。しかし、好調なNFPデータや不安定な米イラン関係が続いていることを踏まえると、たとえCPIが予想をわずかに下回ったとしても、銀が直ちに一本調子の上昇局面に戻るとは限らず、テクニカルな修正にとどまる可能性が高い。

銀価格週足チャート。出所：TradingView

銀の週足チャートに基づくと、ローソク足の高値が段階的に切り下がっていることは、市場心理全体が弱気に傾いていることを示唆している。さらに、SMA10がSMA20を割り込みデッドクロスを形成したことで、弱気な勢いが一段と強まり、短期的な下落が続く可能性を示唆している。しかし、中長期のSMA60およびSMA144は強気の並びを維持しており、銀の長期的な上昇トレンドは依然として崩れていない。

現在、銀の主な下値ターゲットは、0.786フィボナッチ・リトレースメント水準である62.00ドルのテストである。この水準を維持できなかった場合、銀価格は週足のSMA60のサポートがある58.00ドル付近までさらに調整する可能性がある。

注目すべきは、今週の終値が62.00ドルを上回って堅調に推移すれば、銀はテクニカルな修正リバウンド局面に入り、最初のターゲットとして67.80ドルのレジスタンス水準を試す可能性がある。逆に、終値が62.00ドルを下回れば、52.00ドルのサポート水準に向けた下値余地が生じることになる。

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