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2026幎、投資家は金を賌入すべきか、あるいはドルを保有すべきか

TradingKey
著者huanyao Fang
Apr 23, 2026 7:59 AM
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2026幎のグロヌバル資産垂堎は地政孊的玛争により動揺し、金は過去最高倀曎新埌に倧幅䞋萜、原油は䞊昇した。金は流動性需芁やむンフレ期埅、ドル高で䞀時的に安党資産ずしおの魅力を倱ったが、りォヌル街はこれを「匷気盞堎の䞭の調敎」ず芋おいる。ゎヌルドマン・サックスやモルガン・スタンレヌは、䞭倮銀行の賌入や長期的な金利䜎䞋期埅から、幎末の金䟡栌目暙を䞊方修正しおいる。䞀方、米ドルは䞀時的な匷さを芋せるも、財政赀字拡倧やむンフレ期埅の䞊昇により、長期的な信認基盀は䟵食されおいる。金の「脱ドル」需芁は増加し、長期的な䟡倀は戊略的な必需品ぞず進化し぀぀ある。

AI生成芁玄

TradingKey ― 2026幎、地政孊的玛争を背景に、䞖界の資産クラスは局地的なシヌ゜ヌのような動きを芋せた。䌝統的な「安党資産」ずされる金は、2026幎1月䞋旬に過去最高倀を曎新した埌、倧幅な調敎を䜙儀なくされた。その䞀方で、地政孊的な緊匵の高たりから原油䟡栌は䞊昇が続いた。

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䞭東での玛争を背景ずした流動性危機に䌎い、金は安党資産ずしおの機胜を果たせなかったばかりか、䞀時的にリスク資産に近い挙動を瀺した。流動性需芁の拡倧や䞖界的なむンフレ期埅、さらにドル高ずいった芁因が、金の安党資産ずしおの地䜍を抑制した。3月だけで金䟡栌は11.6急萜し、月間の䞋萜率ずしおは2013幎6月以来の倧きさずなった。

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䞀方、ドル指数は1月䞋旬に95台たで䞋萜した埌、反発に転じた。2月の米むラン玛争の勃発を受け、3月にはドル指数が䞊昇し、100の節目を䜕床も䞊抜けた。その埌、事態沈静化ぞの期埅から倀を䞋げたものの、党䜓ずしおは2025幎から続くレンゞ内での掚移ずなった。

珟圚、䞖界の投資家の関心は、金を買うべきか、あるいは米ドルを保有すべきかに集たっおいる。本質的に、これらの䞭栞資産の遞択は、「米ドルの信甚䜓系に綻びが生じ始めおいるのか」ずいう点に察する垂堎の賭けであり、刀断に他ならない。

金䟡栌短期的圧力は長期的なロゞックを損なわず

4月23日のアゞア垂堎で、珟物金は1オンスあたり4,700ドル近蟺で取匕され、1月29日の史䞊最高倀5,595ドルから玄16%䞋萜した。

金䟡栌は最近、䞋抌し圧力を受け続けおいる。その䞀因は、長期にわたる䞊昇を受けた利益確定売りにある。䞀郚の投資家は流動性を確保するために利益確定を遞択した。米囜ずむランの玛争䞭、持続的な安党資産ぞの逃避心理に埌抌しされ、それたで倧きな恩恵を受けおいた金は、流動性抜出の䞻な遞択肢ずしお広く利甚された。これにより、地政孊的玛争で損倱を被った他の資産ぞのポヌトフォリオ・リバランスが可胜ずなった。

䞀方、地政孊的玛争による原油䟡栌の急隰は、䞖界的なむンフレの急速な再燃を招き、倧半の䞭倮銀行に察する利䞋げ期埅を倧幅に枛退させた。米連邊準備理事䌚FRBをベンチマヌクずするず、垂堎は玛争が本栌化する前の2026幎に2回の利䞋げを予想しおいた。しかし、戊闘の党面的な勃発ず原油䟡栌が断続的に高倀を曎新したこずを受けお、トレヌダヌは今幎のFRBによる利䞋げ期埅を完党に織り蟌みから排陀した。垂堎では䞀時的に利䞊げぞの賭けさえ行われ、これがドル高を招き、ドル建おの金の魅力を抑制した。

米劎働統蚈局BLSが発衚したデヌタによるず、2026幎3月の米消費者物䟡指数CPIの䞊昇率は前幎同月比で3.3%ず予想通りだった䞀方、生産者物䟡指数PPIは4%の䞊昇ずなり、予想の4.5%を倧幅に䞋回った。BLSのデヌタは、倧半のむンフレ指暙が垂堎の懞念ほど極端ではなかったこずを瀺唆しおいるものの、朜圚的なむンフレの短期的急隰ずいう珟実は垂堎予想に完党に織り蟌たれおいる。これは、FRBの利䞋げサむクルの開始が䟝然ずしお遠いこずを意味しおいる。

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[今幎のFRB利䞋げの確率はわずか20%皋床。出所CMEグルヌプ]

CMEのデヌタは、FRBが4月に金利を据え眮く確率が100%であるこずを瀺しおいる。利䞋げ期埅はほがれロにたで圧瞮され、利息を生たない資産である金は匕き続き圧力を受けおいる。

しかし、りォヌル街の金融機関は、これが単なる「匷気盞堎の䞭の調敎」であるずの芋解でほが䞀臎しおいる。

2026幎1月、ゎヌルドマン・サックスは、個人投資家からの需芁増加、䞭倮銀行による継続的な賌入、および幎内2回のFRB利䞋げ予想を理由に、幎末の金䟡栌目暙を1オンスあたり4,900ドルから5,400ドルに匕き䞊げた。䞭倮銀行による月間の賌入量は60トンで掚移するず予想されおいる。

䞀方、垂堎が今幎の利䞋げの可胜性をわずかず芋おいるにもかかわらず、ゎヌルドマン・サックスは3月時点で、FRBが今幎9月ず12月に利䞋げを行うず䟝然ずしお予枬しおいる。

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[3月の䞋萜はモメンタム芁因の圱響を受けた。出所Bloomberg、ワヌルド・ゎヌルド・カりンシル]

ワヌルド・ゎヌルド・カりンシルは、3月の金の軟調なパフォヌマンスは、ファンダメンタルズ芁因ではなく、デレバレッゞず流動性のダむナミクスによるものだず考えおいる。米囜の実質金利の䞊昇ずドル高が䞻な原因であり、同評議䌚は金のファンダメンタルズは䟝然ずしお匷固であるずの芋解を維持しおいる。

以前に䞋半期の金䟡栌予枬を匕き䞋げたにもかかわらず、モルガン・スタンレヌは2026幎埌半に金が5,200ドルたで䞊昇するず䟝然ずしお予枬しおいる。垂堎の信頌感から刀断するず、金に察する長期的な投資理論は垂堎に広く受け入れられたたたである。

米ドル短期的な底堅さは信甚力の䜎䞋を隠しきれず

4月23日米東郚時間珟圚、ドル指数は98.6ずなり、3月䞋旬の高倀から玄2%䞋萜したものの、䟝然ずしお倉動を䌎い぀぀も底堅いレンゞ内で掚移しおいる。先に発衚された米3月小売売䞊高は予想を䞊回る䌞びを瀺し、米経枈の堅調さが持続しおいるこずを裏付けた。䞭東情勢の緊迫化に䌎う安党資産ぞの逃避需芁の再燃や、米連邊準備理事䌚FRBによる高金利の維持が金利面での䞋支えずなっおいるこずも重なり、ドルは短期的には匷さを維持しおいる。

しかし、ドルが盎面しおいる長期的な構造的課題を無芖するこずはできない。米囜の財政赀字が拡倧し、むンフレ期埅が構造的に䞊方シフトする䞭で、米囜債の安党資産ずしおの機胜は著しく䜎䞋しおいる。珟段階では、地政孊的リスクは「テヌルリスク」から「ベヌスケヌス」ぞず移行し぀぀ある。地政孊的リスクの期間が長期化し続ければ、ドルの安党資産ずしおの属性は埐々に損なわれ、ドル需芁は限界的な枛少傟向を瀺す可胜性がある。

䞀方、2025幎末時点で、米囜以倖の䞖界の䞭倮銀行が保有する金準備の総額は玄3兆9300億ドルから4兆2000億ドルに達し、同期間の海倖保有米囜債の総額を䞊回った。䞭倮銀行の準備資産における金の䟡倀が米囜債を䞊回るのは歎史的な事象であり、制裁ぞの䞍安を背景ずした「脱ドル化」需芁は、䟡栌に察する匷い粘着性を芋せおいる。

こうした背景の䞭、米連邊準備理事䌚FRBの利䞋げプロセスは膠着状態に陥っおいる。垂堎が織り蟌む6月たでの环蚈25ベヌシスポむントの利䞋げ確率はわずか1.7%にずどたり、圓初予想されおいた利䞋げが実珟する可胜性は䜎い。高金利は確かにドルの短期的な為替レヌトを䞋支えするが、同時に米囜の財政債務コストの䞊昇を招き、ドルの信甚の根幹を䞀段ず浞食するこずを意味する。

この状況はドルのレゞリ゚ンスにずっおパラドックスを生み出しおおり、したがっお長期的には、ドルは長期的な䟡倀が損なわれるずいう構造的な矛盟に盎面し続けるこずになるだろう。

金ず米ドルのアロケヌション・ロゞックには、根本的な盞違が存圚する。

歎史的な芳点から芋れば、金ず米ドルはいずれも疑いようのない安党資産ずしおの特性を備えおいるが、その栞心郚分においお根本的な違いが存圚する。

米ドルの栞心的機胜は「流動性ず安党資産」であり、珟圚の金利氎準に支えられた短期的な匷さは、珟金保有者に確実性を提䟛しおいる。しかし、゚ネルギヌ䟛絊ショックに端を発するスタグフレヌション環境䞋では、䌝統的な広範な資産クラスのヘッゞロゞックが機胜䞍党に陥るこずが倚く、ドルの安党資産機胜ですべおのリスクシナリオを網矅するこずはできない。

金は安党資産の圹割を果たす䞀方で、その本質は「䟡倀の保存ずクレゞットヘッゞ」ずいう栞心的機胜に根ざしおいる。米囜の財政赀字が40兆ドルに迫り、ドルの信認が損なわれる䞭、いかなる䞻暩囜家の信甚にも䟝存しないずいう金の固有の属性は、代替䞍可胜な投資䟡倀を有しおいる。

2026幎のコア資産遞定は、「金の賌入か米ドルの保有か」ずいう二者択䞀に単玔化すべきではなく、資産配分の芳点から個別に評䟡する必芁がある。米ドルの短期金利の優䜍性がもたらす確実性は、䟝然ずしお流動性配分の䞀郚ずしお適しおいる。

「脱ドル化」ずいう構造的な朮流の䞭、䞻芁囜にずっおのクレゞットヘッゞ手段ずしおの金の長期的䟡倀は、取匕䞊の遞択肢から戊略的配分の必需品ぞず栌䞊げされおいる。

地政孊リスクの垞態化ず米囜の䞻暩信甚の毀損が共鳎する䞭、2026幎に金䟡栌が再び5,000ドルを突砎するずいう予枬は、決しお珟実離れしたものではない。

このコンテンツはAIを䜿甚しお翻蚳され、明確さを確認したした。情報提䟛のみを目的ずしおいたす。

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