JPMorgan: Compra de acciones en el horizonte, pero aún no

Investing.com — Los estrategas de JPMorgan (NYSE:JPM) creen que habrá oportunidades para comprar acciones en la segunda mitad (2S) de este año, pero aún no.

"Seguimos creyendo que seríamos compradores de acciones en algún momento de la segunda mitad, pero la volatilidad actual probablemente no haya terminado todavía", dijeron los estrategas liderados por Mislav Matejka en una nota.

A pesar de la reciente pausa de 90 días en los aranceles y exenciones selectivas, el panorama del mercado en general sigue siendo desafiante.

La tasa efectiva de aranceles de EE.UU. ha aumentado del 2,3% en 2024 al 23%, y los mercados de acciones no han reflejado completamente los riesgos a la baja.

"Este es un panorama ya mucho peor de lo que la mayoría esperaba al comienzo del año", dijeron los estrategas, señalando que el S&P 500 solo ha bajado un 13% desde su máximo de febrero y todavía cotiza a 19 veces los beneficios futuros, niveles que típicamente se ven al comienzo de una recesión, no al final.

Argumentan que los riesgos de recesión están infravalorados. Históricamente, en las últimas cinco recesiones, el S&P 500 cayó un promedio del 37% de máximo a mínimo, con ratios de precio-beneficio futuro (PER) cayendo a 12x.

En contraste, los múltiplos de valoración actuales siguen siendo elevados, lo que sugiere que las acciones tienen más margen para ajustarse.

Aunque un rebote técnico siguió al reciente pico del VIX, Matejka señala que tales rebotes suelen ser de corta duración durante las recesiones económicas. "Durante 3 meses, [el S&P 500] es positivo fuera de las recesiones, pero si la recesión se materializara, la tasa de aciertos cae al 20%".

Como tal, el banco mantiene una postura cautelosa por ahora, favoreciendo sectores defensivos como productos de primera necesidad, Salud y Servicios Públicos, mientras evita exposiciones de alta beta como Crecimiento y los nombres tecnológicos del "Mag-7".

"Para añadir de manera sostenible, más allá de los rebotes técnicos, creemos que es necesario ver que las noticias sobre aranceles se estabilicen, que se materialicen posibles salidas de la administración, así como que la Fed capitule, pero eso podría no suceder antes de que el mercado laboral falle".

A nivel regional, los estrategas creen que los mercados internacionales resistirán mejor de lo habitual durante períodos de volatilidad, señalando valoraciones más atractivas, mayor apoyo fiscal y menos dependencia del crecimiento impulsado por la tecnología.

El banco también cree que es menos probable que el dólar estadounidense actúe como refugio seguro esta vez, lo que podría respaldar aún más la resistencia relativa en el extranjero.

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