Giro en el mercado del petróleo ante el revés del conflicto entre EE. UU. e Irán: el difícil equilibrio de la OPEP+ de la escasez de oferta al superávit potencial

En las primeras fases del conflicto entre EE. UU. e Irán, el bloqueo parcial de las rutas marítimas en el estrecho de Ormuz desató el pánico sobre el suministro global de crudo, lo que elevó los precios del crudo Brent hasta un máximo de 119,5 dólares por barril, el nivel más alto desde 2008.

En aquel momento, el mercado preveía de forma generalizada una interrupción a largo plazo en el suministro de petróleo crudo, lo que llevó a la Agencia Internacional de la Energía a coordinar la liberación de una cifra récord de 400 millones de barriles de reservas de petróleo entre 32 países miembros, mientras que EE. UU. también liberó aproximadamente 172 millones de barriles de su Reserva Estratégica de Petróleo para estabilizar el mercado.

Sin embargo, con la firma de un acuerdo de alto el fuego temporal entre EE. UU. e Irán a mediados de junio, el tránsito marítimo a través del estrecho de Ormuz se reanudó gradualmente y las expectativas del mercado se revirtieron rápidamente.

Según los datos de alta frecuencia de Kpler, las exportaciones de petróleo del Golfo en junio aumentaron en más de 3 millones de barriles diarios en comparación con mayo, superando los 10 millones de barriles diarios. Aunque los volúmenes globales de exportación se mantuvieron un 40% por debajo de los niveles previos a la guerra, el ritmo de recuperación del suministro superó con creces las expectativas del mercado. Los precios del crudo Brent han caído un 43% desde su máximo en tiempos de guerra y actualmente rondan los 72 dólares por barril, regresando a los niveles de cotización registrados antes del estallido de la guerra con Irán.

Varios bancos de inversión internacionales rebajaron rápidamente sus precios objetivo para el petróleo crudo, señalando que podría resurgir un exceso de oferta global de crudo. Este cambio ha reducido significativamente el margen de maniobra de la política de la OPEP+, que ha pasado de aumentar la producción para garantizar el suministro en tiempos de guerra a estabilizar los precios del petróleo en tiempos de paz, lo que a su vez ha puesto de manifiesto las fisuras y los conflictos internos dentro de la organización.

En respuesta a los cambios del mercado, los principales Estados miembros de la OPEP+ acordaron el domingo pasado una nueva ronda de aumentos modestos en las cuotas de producción, lo que permitirá a los miembros incrementar gradualmente el bombeo a medida que se reanude el tránsito a través del estrecho de Ormuz.

Desde el inicio del conflicto entre Estados Unidos e Irán, el grupo ha aprobado una restauración acumulada de la producción de más de 900.000 barriles por día (bpd), lo que incluye un aumento planificado de 188.000 bpd en agosto. La OPEP+ ha establecido una hoja de ruta destinada a revertir por completo para septiembre las dos rondas de recortes de producción de 2023 mediante aumentos continuos de las cuotas.

Sin embargo, estos objetivos de aumento de la producción se enfrentan a importantes desafíos de implementación; debido a la guerra, la producción de petróleo de la OPEP+ cayó a 33,13 millones de bpd en mayo, frente a los 42,77 millones de bpd de febrero. La producción comenzó a recuperarse en junio, pero se mantuvo por debajo de los niveles previos a la guerra. De hecho, desde que comenzó el conflicto, la mayoría de los planes de aumento de producción de la OPEP+ han existido solo en el papel, y la producción real se ha quedado muy por debajo de los objetivos.

El mercado cree en general que, incluso si los miembros de la OPEP+ tienen la intención de elevar la producción, será difícil volver a los niveles anteriores a la guerra a corto plazo. La recuperación de las instalaciones de producción de petróleo, la reconstrucción de la capacidad de transporte y las incertidumbres geopolíticas limitarán el ritmo de la recuperación de la oferta.

Más importante aún, a medida que los principales mercados de consumo, como Asia, muestran signos de una flexibilización temporal de la oferta, algunos pronósticos sugieren el riesgo de que la tasa de crecimiento de la producción a mediano plazo pueda superar temporalmente el crecimiento de la demanda.

En un contexto de posible cambio hacia una oferta y demanda más holgadas, Arabia Saudita podría volver a ocupar su posición de "productor de equilibrio". El mercado cree generalmente que, si la relajación de la oferta continúa, Arabia Saudita podría verse obligada a ralentizar su propio ritmo de aumento de la producción o incluso a presionar de nuevo para lograr un mecanismo de coordinación de recortes de producción más amplio para evitar que se extienda la presión a la baja sobre los precios.

Sin embargo, la ejecución de esta vía se ha vuelto considerablemente más difícil; los Emiratos Árabes Unidos ya abandonaron el marco de la OPEP+ en mayo de este año, lo que sirvió como una señal importante de fractura en el mecanismo de cooperación a largo plazo de la organización.

Los Emiratos Árabes Unidos poseen una gran cantidad de capacidad excedentaria, y su necesidad de priorizar la liberación de producción genera una tensión natural con la lógica general de los recortes de producción.

Al mismo tiempo, Irak también ha declarado públicamente que si su cuota de producción no se puede elevar a largo plazo, no puede descartar reevaluar su forma de participación dentro de la organización. Tras haber sufrido los impactos de la guerra, Irak se ha enfrentado a una presión fiscal significativa y tiene una mayor dependencia del crecimiento de la producción.

Estructuralmente, el comportamiento a largo plazo de Kazajistán de superar los límites de producción ha debilitado de facto la fuerza vinculante del mecanismo de cuotas, ejerciendo una presión continua sobre la disciplina interna dentro de la organización. En este contexto, los costes de coordinación para redistribuir el espacio de mercado entre los países miembros han aumentado significativamente.

Para el mercado, el foco de atención principal se ha desplazado del "ritmo de recuperación de la oferta" a "quién asumirá el coste del reequilibrio". Las decisiones políticas de Arabia Saudí, junto con la capacidad de coordinación de la OPEP+ en un panorama cada vez más fragmentado, serán variables clave para la evolución de los precios del petróleo en los próximos meses.

Si la OPEP+ no logra coordinar eficazmente los recortes de producción, el mercado mundial de crudo podría enfrentarse pronto a una situación de exceso de oferta, lo que ejercería una mayor presión a la baja sobre los precios del petróleo. Sin embargo, si Arabia Saudí impone los recortes a la fuerza, podría exacerbar las divisiones internas dentro del grupo y, potencialmente, desencadenar una nueva guerra por la cuota de mercado.

A más largo plazo, este conflicto entre EE. UU. e Irán ha puesto de manifiesto la vulnerabilidad del mecanismo de la OPEP+. Ante las perturbaciones geopolíticas y los rápidos cambios del mercado, los mecanismos tradicionales de coordinación de la producción parecen insuficientes. De cara al futuro, es posible que la OPEP+ deba replantearse su modelo de cooperación para adaptarse a un panorama energético mundial más complejo y volátil.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.