Kursrutsch bei Google und Tesla nach Quartalszahlen drückt Nasdaq um 2 % ins Minus: Warum SK Hynix, Micron und andere Speicherchip-Aktien dem Trend dennoch trotzen?

TradingKey – Am 23. Juli (US-Ostküstenzeit) gaben die drei großen US-Aktienindizes auf breiter Front nach, während Google ( GOOGL) und Tesla ( TSLA) ihre Finanzergebnisse für das zweite Quartal vorlegten. Bei beiden rutschte der freie Cashflow ins Negative ab, und die massiven Investitionsausgaben setzten die Aktienkurse unter Druck. Auf Sektorebene divergierte die Entwicklung jedoch: Speicherchip-Aktien trotzten dem Trend und legten heute zu, während der Philadelphia Semiconductor Index um 0,09 % zulegte.

Bei Redaktionsschluss fiel der Dow Jones Industrial Average um 1,02 % auf 51.683,54 Punkte; der Nasdaq Composite Index sank um 1,95 % auf 25.189,19 Punkte; und der S&P 500 Index verlor 1,07 % auf 7.418,67 Punkte.

[Trendchart der drei großen Aktienindizes, Quelle: FutuBull]

Auf Sektorebene gaben die Mega-Cap-Tech-Aktien auf breiter Front nach, doch KI-Hardware-Aktien, die von den steigenden Investitionsausgaben profitieren, trotzten dem Trend und verbuchten Gewinne.

Unter den Cloud-Anbietern: Google (GOOGL) fiel um 6,79 %, Amazon ( AMZN) sank um 4,14 %, Meta Platforms ( META) verlor 3,40 %, Microsoft ( MSFT) gab um 1,64 % nach.

Unter den Speicherchip-Aktien: SK Hynix ADR ( SKHY) stieg um 6,3 %, Micron ( MU) legte um 3,3 % zu, SanDisk ( SNDK) stieg um 1,9 %

Der Treiber hinter der Kursdivergenz zwischen den Upstream- und Downstream-Sektoren der KI-Wertschöpfungskette ist der Übertragungsweg der Investitionsausgaben. Der Markt ist überzeugt, dass die massiven KI-Investitionsausgaben von Google und Tesla genau die Kernlogik hinter dem Aufwärtstrend der KI-Hardware-Aktien entgegen dem Markttrend sind.

Zuvor hatte sich am Markt ein Konsens herausgebildet: Der Einsatz von KI-Servern ist untrennbar mit der Unterstützung von High-Bandwidth Memory (HBM), DRAM, NAND-Flash-Speichern und Speichergeräten verbunden. Es herrschte jedoch stets Uneinigkeit darüber, ob Upstream-Riesen wie Cloud-Anbieter ihre Investitionsausgaben weiter hochfahren würden.

Die Finanzberichte von Google und Tesla räumten mit dieser Unsicherheit endgültig auf: Die massiven Investitionsausgaben beider Unternehmen sind im Kern Vorabwetten auf die KI-Rechenleistungsinfrastruktur. Diese Investitionen werden sich schließlich Schritt für Schritt entlang der Branchenkette auf vorgelagerte Segmente wie Speicherchips und Server-Hardware übertragen. Finanzdaten zeigten, dass die Investitionsausgaben von Google im zweiten Quartal 44,9 Milliarden US-Dollar erreichten, was fast einer Verdoppelung gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht, wobei der weitaus größte Teil auf Server, Rechenzentren und den Aufbau der Netzwerkinfrastruktur entfiel.

Vor dem aktuellen Hintergrund eines knappen Speicherchip-Angebots und knapper Rechenressourcen gilt: Je höher die Investitionsausgaben, desto robuster fallen die Aufträge für die Hardware-Lieferanten aus – was genau die zugrundeliegende Logik hinter dem Auseinanderdriften von „fallenden Tech-Aktien und steigenden KI-Hardware-Aktien“ ist. Da Hyperscale-Cloud-Anbieter ihre Rechenzentren kontinuierlich erweitern, rechnet der Markt damit, dass die Speicherchip-Hersteller direkt von einer besseren Preisgestaltung und einer anhaltend hohen Nachfrage profitieren werden.

Andrew Slimmon von Morgan Stanley sagte am Mittwoch, dass Speicherchips und Rechenleistung auf absehbare Zeit Mangelware bleiben werden. Dies bekräftigt seine positive Einschätzung für Investitionen im KI-Bereich, ungeachtet der anhaltenden Skepsis des Marktes gegenüber den massiven Investitionsausgaben für Rechenzentren.

Slimmon erklärte, dass sich die Wall Street derzeit weiterhin auf die kurzfristigen Investitionskosten für die KI-Infrastruktur konzentriere, während Tech-Unternehmen aggressiv investierten, um die langfristige Nachfrage zu sichern. „Speicherchips sind knapp, und Rechenleistung ist knapp“, stellte Slimmon unverblümt fest. „Ich glaube nicht, dass dieser Mangel in absehbarer Zeit behoben sein wird.“

Er empfahl Anlegern ferner, sich auf Bereiche zu konzentrieren, in denen Knappheit herrscht, da die Angebotsseite noch nicht mit der kontinuierlich wachsenden Nachfrage nach KI-Infrastruktur Schritt halten könne. Obwohl er einräumte, dass einige Speicherchip-Aktien Anfang des Jahres Anzeichen einer Überhitzung zeigten, habe die jüngste Korrektur die Bewertungen wieder attraktiver gemacht.

Zugleich wies Slimmon Vergleiche des aktuellen KI-Investitionszyklus mit der Dotcom-Blase oder der Crash-Phase eines Rohstoffzyklus zurück. Er wies darauf hin, dass das Ende der Dotcom-Blase erst eintrat, nachdem das Angebot die Nachfrage eingeholt hatte – und die aktuellen Branchenbedingungen deuteten darauf hin, dass sich die Welle des KI-Infrastrukturaufbaus noch in der Anfangsphase befindet.