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【券商聚焦】民銀國際維持安踏體育(02020)買入評級 指公司盈利能力有望保持穩健
金吾財訊 | 民銀國際研報指，25Q2安踏(02020)及FILA流水分別+低單/ +中單，其他品牌超預期高增。FILA品牌折扣及庫銷比穩定，深耕高爾夫及網球等心智品類，清理庫存爲明年新品鋪路。其他品牌表現延續強勁，Q2、H1流水分別+50~55%/ +60~65%。管理層對全年目標具備信心——維持安踏牌、FILA、其他品牌流水分別同比增長高單、中單、30%以上的全年流水目標不變。該機構預計集團毛利率有望穩定，原因是高端戶外品牌如迪桑特、Kolon高增，對沖安踏及FILA線上增速高於線下的結構影響；25H1大型賽事相對少，新店型例如安踏冠軍等表現較好，公司盈利能力有望保持穩健。預計公司2025E-2027E營收分別爲782.5 / 867.4 / 960.8億元，同比分別+10.5%/ +10.9%/ +10.8%，歸母淨利潤爲135.3 / 151.5 / 171.5億元，同比-13.3%/ +12.0%/ +13.3%。現價對應25E PE爲17.5倍。 維持買入評級，維持目標價112.00港元。金吾財訊
7月21日 週一
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紫金礦業(02899)漲超3% 機構料分拆子公司上市有望重塑黃金業務估值
金吾財訊 | 紫金礦業(02899)午後發力走高，截至發稿，報21.6港元，漲3.1%，成交額7.99億港元。消息面上，中信建投研報指，受益於金銅量價齊升，2025H1公司實現歸母淨利潤約232億元，同比+54%；2025Q2公司實現歸母淨利潤約130億元，同比+47%，環比+27%。擬分拆紫金黃金國際至港股上市，公司黃金資產價值有望重估。6月30日，紫金黃金國際向港交所遞交申請資料，其上市進程或加速。收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦，該項目爲大型在產露天礦山，資源量大，服務期長，併購有利於進一步培厚公司黃金板塊資源儲備。中郵證券表示，預計2025-2027年，隨着金價中樞穩健上移，銅價高位震盪，公司銅金產銷量穩中有升，預計歸母淨利潤爲452/505/568億元，YOY爲41%/12%/12%，對應PE爲11.24/10.07/8.96。公司若成功分拆黃金子公司於港交所上市，有望重塑黃金業務估值。綜上，維持“買入”評級。金吾財訊
7月21日 週一
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【聶人教技場】聶振邦：要學好“基本分析” 必看這兩經典投資鉅着
金吾財訊 | 上回表示“基本分析”市場認爲起源於《證券分析》這部經典投資著作的面世，相信大家會有一個疑問：“是否讀透《證券分析》，就等於成功掌握如何進行『基本分析』？”理論上可行，實際卻是不然，先要知道這是一部700多頁的鉅着，並且絕大部分內容爲文字表述，以圖表方式解說相對比例較小，還有多近50個附錄，涵蓋頁數多近120頁，編排在書的末部，意味着讀起此書不時要翻到末部，需要不少耐性。另可留意此書內容頗爲艱澀，不易理解。筆者讀了全書兩次，並不時拿來翻閱參考部分內容，不敢認爲經已讀透此書。若要真的讀透，大家可思良要用多少歲月。此書名爲《證券分析》，所以不是單純探討如何進行“股票分析”，於股票以外，也涵蓋債券、優先股，及上市公司發行的期權的研習。全書共七個部分，若只看股票討論內容，應看第四至第六部分，不過若你從未接觸此書，又只讀上述三部分，應會感受到困難重重。實則兩位作者有意藉着前三部分的鋪墊，先讓讀者瞭解如何正確進行資料蒐集，以及上市公司的本質和結構，再探討怎樣評估股票價值。若堅持開首便由第四部分讀起，無異於古時的人修練武功，以爲直接跳去鑽研具殺傷力的部分即可。當然，若這樣閱讀《證券分析》，不致於古人練功會“走火入魔”，但大有可能比起順序讀書，最終用的時間還要多，變成“因快得慢”。此外，假設你真的能讀透此書，也不等於成功掌握如何進行“基本分析”，畢竟此書在1934年面世，其後格雷厄姆自參與編寫三個更新版本，分別在1940、1951和1962年出版；第五和第六版見於1988和2008年，爲後人編寫，內容是否完全反映格雷厄姆對80、90、千禧或之後的資本市場見解，不得而知。面對環球資本市場不斷進化，“基本分析”需要與時並進，所以單靠讀透一部經典投資鉅着而想在一門分析學問上得以完滿，是否可行大家自當心裏有數。雖然閱讀《證券分析》只能幫助大家打好學習“基本分析”的根基，但這根基卻能奠定大家的“基本分析”之路能走多遠，所以此書絕對值得大家至少讀完一次。若惟恐內容艱澀，可先讀《聰明的投資者》，不過也有400多頁，需要用心研讀方能掌握書中要點。市場有指此書爲《證券分析》的濃縮版，或視爲對《證券分析》關於股票的觀點作延伸討論。全書共20章，有11章的題目包含“投資者”一詞，所以筆者認爲格雷厄姆是想藉此書傳遞不同類型的投資者該如何參與股市。此書將投資者分爲兩類，分別是防禦型投資者和積極型投資者，並提出兩類人適合的不同投資組合策略、制訂組合方法，以及股票選擇。更重的是的，此書的最後一章帶出一個當時嶄新的投資觀點──安全邊際 (margin of safety)。誠然此觀點出現，成爲“價值投資”的基石。到底“基本分析”與“價值投資”有何關係，以及“安全邊際”爲何視爲“價值投資”的基石？下回逐一拆解。【作者簡介】聶振邦 (聶Sir)畢業於香港理工大學金融服務系，超過17年從事金融業和投資教學經驗，四本投資和理財書籍的作者。香港證監會持牌人【聲明】筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。金吾財訊
7月21日 週一
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六福集團(00590)跌近3% 高盛指其店鋪關閉數量超出預期
金吾財訊 | 六福集團(00590)股價表現疲軟，午後跌幅輕微擴大，截至發稿，報20.9港元，跌2.79%，成交額983.62萬港元。高盛發表研究報告指出，六福集團6月底止季度於中國內地、香港及澳門地區均錄得同店銷售增長分別按年上升19%及升3%，相較3月底止季度的按年增爲增長2%及下跌12%，實現按季改善，主要得益於比較基數較低。六福集團店鋪關閉數量超出預期，內地淨關店128家，高於3月止季度的60家淨關店，顯示關店步伐較該行預測的2026財年上半年48家更多；而香港澳門及海外市場在6月止季度則有3家淨開店，領先高盛預測的2026財年上半年3家淨開店。該行將六福集團2026及2027財年淨利潤預測分別下調6%和1%，反映香港及澳門同店銷售增長復甦較慢，和收購金至尊後帶來的成本壓力上升。12個月目標價上調至23港元，認爲其上行空間有限，維持“中性”評級。金吾財訊
7月21日 週一
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【異動股】雅下水電概念板塊拉升，五新隧裝(835174.CN)漲29.99%
今日午盤，截至13:15，雅下水電概念板塊拉升。五新隧裝(835174.CN)漲29.99%報63.29元，基康技術(830879.CN)漲29.99%報27.18元，中國電建(601669.CN)漲10.04%報5.59元，西藏天路(600326.CN)漲10.02%報10.54元，保利聯合(002037.CN)漲10.01%報10.66元，華新水泥(600801.CN)漲10.00%報14.41元，高爭民爆(002827.CN)漲10.00%報42.45元，易普力(002096.CN)漲9.98%報14.1元。財華社
7月21日 週一
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【異動股】水泥建材板塊拉升，金隅集團(601992.CN)漲10.19%
今日午盤，截至13:15，水泥建材板塊拉升。金隅集團(601992.CN)漲10.19%報1.73元，青松建化(600425.CN)漲10.08%報4.15元，上峰水泥(000672.CN)漲10.05%報9.42元，龍泉股份(002671.CN)漲10.04%報5.26元，四方新材(605122.CN)漲10.03%報15.47元，西藏天路(600326.CN)漲10.02%報10.54元，尖峰集團(600668.CN)漲10.01%報13.3元，華新水泥(600801.CN)漲10.00%報14.41元。財華社
7月21日 週一
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【異動股】Kimi概念板塊下挫，中文在線(300364.CN)跌5.09%
今日午盤，截至13:15，Kimi概念板塊下挫。中文在線(300364.CN)跌5.09%報25.55元，世紀天鴻(300654.CN)跌5.00%報11.79元，因賽集團(300781.CN)跌3.75%報37.75元，潤澤科技(300442.CN)跌3.70%報50.76元，福昕軟件(688095.CN)跌3.05%報72.88元，易點天下(301171.CN)跌2.56%報27.01元，深信服(300454.CN)跌2.13%報100.81元，華宇軟件(300271.CN)跌2.05%報8.61元。財華社
7月21日 週一
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【券商聚焦】招銀國際：RWA代幣化迎來快速發展
金吾財訊 | 招銀國際表示，RWA（Real-world Asset）代幣化即現實世界資產通過代幣化方式在區塊鏈上交易和流通，基於智能合約等機制，加密資產1比1錨定現實世界資產。RWA代幣化基本可覆蓋所有傳統資產，包括債券、股權等金融資產以及地產、黃金、原油等實物資產。RWA代幣化核心價值在於：1）降低交易成本，提高交易效率；2）提升資產交易的流動性和靈活性，觸達更多投資者；3）優化資產價格發現機制。截至1H25全球代幣化資產總市值已超230億美元，隨着監管完善、生態發展以及更多傳統資產參與到代幣化項目，全球代幣化資產總市場規模有望超18萬億美元。報告中該機構梳理了RWA產業鏈相關公司與案例：產業中，該機構看好具備技術實力、合規能力和客戶渠道優勢的RWA發行平臺與技術方案提供商。同時建議關注Coinbase (COIN US)，核心業務有望受益於股票等RWA資產代幣化發展。金吾財訊
7月21日 週一
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<恒生科技指數盤中報盤> 恒生科技指數午後13：10報盤
截止北京時間2025-07-21 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5547.70點，較昨日收盤跌8.87前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)美團－Ｗ 03690.hk130.602.59蔚來－ＳＷ 09866.hk34.702.06京東集團－ＳＷ 09618.hk130.802.03阿里巴巴－Ｗ 09988.hk117.601.55美的集團 00300.hk79.051.41前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)閱文集團 00772.hk30.40-6.46騰訊音樂－ＳＷ 01698.hk83.90-4.33金山軟件 03888.hk34.70-4.01嗶哩嗶哩－Ｗ 09626.hk194.80-2.45商湯－Ｗ 00020.hk1.62-2.41金吾財訊
7月21日 週一
