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【券商聚焦】招商證券維持吉利汽車(00175)“增持”評級 指合併極氪深化戰略聚焦
金吾財訊 | 招商證券研報指，7月15日吉利汽車(00175)與極氪（NYSE ZK）簽署合併協議，收購其尚未持有的全部極氪股份，極氪私有化完成後將退市。對於財務及股本影響：a）若全採用現金方案，總現金支出約24億美元。b）若全部換股份，發行新股佔擴大後股本9.8%。換股定價較極氪歷史價溢價18.9%-25.6%，吉利新股發行價17.15港元，較公告前股價折讓4.6%。收購價格合理，對應估值約0.4x 25FY P/S，遠低於蔚小理平均1.1x，同時低於吉利的0.5x 25FY P/S。合併後吉利旗下四大核心品牌皆屬香港上市公司，利於聚焦核心資源，減少關聯交易，提升公司投資價值。1）該機構估計極氪Pre-IPO的投資者多爲產業基金或戰略合作企業，考慮當前港股公司高增長但估值偏低，大概率選擇換股以此獲得更好的提升價值機會。僅有少量上市後買入的投資者選擇或現金，因此對吉利賬面現金影響極爲有限。2）公司持續內部整合，私有化極氪是繼領克極氪合併後推進一個吉利戰略重大舉措。合併協議消除市場對“一個吉利”戰略推進的疑慮，內部整合深化後各品牌間產品線及渠道協同、減少重複投資、共享技術等可以大幅度降低運營成本。3）公司近期逆勢上調年銷量目標至300萬輛，彰顯公司長線發展信心。下半年將推出銀河A7/銀河M9/領克900/極氪9X四款旗艦車型，帶動公司下半年進入銷量利潤強勢齊升週期。該機構認爲公司仍有可能超預期完成300萬輛的銷售目標。保守假設合併極氪交易在四季度完成，對25/26年股本擴大影響（加權平均）爲3.6%/10.9%。考慮公司產品週期強勁，上調FY25-27E年銷量11%/11%/10%至300萬/366萬/420萬輛，上調同期核心淨利潤預測（剔除一次性及匯兌因素）9%/8%10%。考慮公司內部整合順利推進，中長線成長動力強勁，以及股本擴大集中影響體現在明年，估值前移至26財年，上調目標價至32港元（前次27.5港元），相當於16.4x FY26E P/E，接近公司歷史平均估值16x。公司當前估值僅爲11.1x/9.3x的FY25/26E P/E，公司高增長、低估值，是行業首推股。維持“增持”評級。金吾財訊
7月21日 週一
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【券商聚焦】天風證券維持裕元集團(00551)買入評級 指美越協議的簽署使其出口訂單穩定性增強
金吾財訊 | 天風證券研報指，25年6月裕元集團(00551)營收6.6億美元，同比+1.5%；其中製造同比+9.4%，寶勝營收-16.4%，製造業務增長表現亮眼。 1-6月累計營收40.6億美元，累計同比+1.1%；其中製造同比+6.2%，寶勝營收同比-8.3%，零售業務靜待修復。 該機構提到，美國與越南正式達成貿易協議。公司製造業務覆蓋越南，且美國爲其第二大主營市場。24年越南的產能利用率保持較高水平，鞋履出貨量同比增長4%，佔總出貨量的31%；而美國收入佔比19%，美越協議的簽署使公司出口訂單的穩定性增強。 該機構預計公司25-27年營收分別爲84億美元、89億美元以及95億美元;歸母淨利分別爲4.0億美元、4.3億美元以及4.8億美元；對應EPS分別爲0.25美元、0.27美元以及0.30美元；對應PE分別爲6x、6x、5x。 維持買入評級。金吾財訊
7月21日 週一
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【券商聚焦】東吳證券維持百度(09888)“買入”評級 料次季核心廣告業務承壓
金吾財訊 | 東吳證券研報指，25Q2百度(09888)核心廣告業務受AI搜索改造等影響可能承壓。百度核心以廣告業務爲基，由於ai搜索改造等影響，該機構預計25Q2廣告業務營收可能同比下滑16.3%。該機構指，百度蘿蔔快跑領跑全球Robotaxi行業，UE有望於2028年回正，目前已於全球15座、全國13座城市開放載人測試運營服務。25年Q1訂單量同比增長75%至144萬次。百度蘿蔔快跑商業模式逐步成熟，該機構根據相關上市公司財報和公開新聞，測算百度蘿蔔快跑單車UE model，除了假設運營數據逐步走升帶來每日毛收入持續提升外，2028年安全員成本相比2025年下降超過50%。另外，生成式AI及大語言模型在培訓和推理方面激增的需求推動公司智能雲業務快速增長。該機構續指，百度廣告業務承壓，AI高景氣推動雲業務快速增長，該機構下調公司業績預測和目標價，整體2025-2027年營收分別同比增長-5.2/4.4/4.8%（前值-1.6/4.3/4.7%）至126,265/131,853/138,172（131,027/136,701/143,117）百萬元；non-gaap淨利潤分別爲19,741/22,037/24,033（22,620/23,862/24,898）百萬元。該機構得出DCF估值結果下調公司目標價至95.15（96.35）港幣，維持“買入”評級。金吾財訊
7月21日 週一
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兗煤澳大利亞(03668)午後漲超3% 擬1.1億澳元收購莫拉本額外3.75%權益
金吾財訊 | 兗煤澳大利亞(03668)股價向好，午後升幅擴大，截止發稿，報30.85港元，漲幅3.35%，成交額1938.68萬港元。消息面上，兗煤澳大利亞公佈，公司的全資附屬公司Moolarben Coal Mines Pty Ltd 已訂立一份具約束力的協議，以1.105億澳元(包括預付及遞延現金付款)向三名合營企業參股人收購Moolarben Joint Venture (MJV)額外3.75%權益。三名合營企業參股人已同意向第三方出售，使兗煤澳洲能夠行使其優先購買權以類似條款收購該部分權益。兗煤澳洲認爲此次收購是一次極具吸引力的機會，可以將其於MJV的經濟權益從95%增加至98.75%。另外，招銀國際近日研報提到，預計公司第二季度收入約11.4億澳元（同比-26%；環比-14%）。該機構將2025-2027年盈利預測分別下調22%/17%/13%，主要因煤炭均價下行（儘管銷量假設略高）。該機構維持“買入”評級，原因如下：(1)預計2025年第三季度銷售率將提升（物流問題改善推動）；(2)動力煤價格自6月起已反彈。基於淨現值的目標價從36港元下調至34港元。金吾財訊
7月21日 週一
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<回購監測> 最新回購統計數據
2025-07-20股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)首佳科技(00103)109.8060.97VITASOY INT'L(00345)104.40966.71旭日企業(00393)2.803.75嬴集團(00397)300.0019.40方正控股(00418)22.0021.93中國東方航空股份(00670)175.00503.98信利國際(00732)200.00240.00中電光谷(00798)148.0038.48IGG(00799)24.30106.66力鴻檢驗(01586)2.407.32康臣藥業(01681)10.00122.72美亨實業(01897)0.200.09彩客新能源(01986)12.7010.67中集集團(02039)126.28868.93歸創通橋(02190)0.408.55蒙牛乳業(02319)20.00339.30友和集團(02347)12.808.73卡羅特(02549)15.0070.95希瑪醫療(03309)17.0030.48現代牙科(03600)10.0041.57天福(06868)0.401.27名創優品(09896)5.70199.43百勝中國(09987)1.65625.18金吾財訊
7月21日 週一
