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【券商聚焦】華安證券維持阿里巴巴(09988)“買入”評級 指雲業務加速增長 CapEx大超預期

金吾財訊 | 華安證券發研報指,阿里巴巴-W(09988)FY26Q1整體業績:收入2477億元(yoy+2%),略低於BBG預期2.18%;adjusted淨利潤335億元(yoy-18%),低於BBG預期12.82%;2)分部業務方面,中國電商集團收入爲1401億元(yoy+10%),經調整EBITA爲384億元(yoy-21%);AIDC收入爲347億元(yoy+19%),經調整EBITA爲-0.59億元(yoy+98%);智能雲集團收入爲334億元(yoy+26%),經調整EBITA爲30億元(yoy+26%);其他收入586億元(yoy-28%),經調整EBITA爲-14億元(yoy-31%)。該機構表示,閃購爲淘天帶來新流量,協同效應加強:公司宣佈自2026財年起將淘天集團、餓了麼與飛豬整合成爲中國電商事業羣,升級爲大消費平臺。淘寶閃購通過補貼等活動帶動平臺用戶增長,淘寶閃購上線僅四個月,月度活躍用戶已突破3億,較4月之前增長200%,首階段目標超預期完成,在公司高投入下,8月前三週淘寶App的月度活躍消費者同比增長了25%,主要受淘寶閃購帶動;訂單量同樣快速增長,8月淘寶閃購日訂單峯值達到1.2億單,日均單量維持在8000萬單水平。運力規模方面,淘寶閃購的日均活躍騎手已經超過200萬規模,對比4月增長3倍;蔣凡預計,在未來三年內,閃購和即時零售爲平臺帶來1萬億的交易增量。雲業務加速增長,CapEx大超預期。1)雲業務334億元(yoy+26%),高於BBG預期4.86%,上季度增速爲18%,呈現加速增長趨勢;AI相關產品收入已連續8個季度實現三位數同比增長;2)本季度CapEx386億元,創下歷史新高,顯著高於BBG預期的292億元,公司重申,將在未來三年持續投入3800億元用於AI資本開支。該機構預計阿里巴巴FY2026-2028收入爲10497/11581/13019億元(前值爲10867/12006/13157億元),同比+5.4%/+10.3%/+12.4%;FY2026-2028Non-GAAP淨利潤預計錄得1237/1732/2020億元(前值爲1693/1860/1925億元),同比-21.7%/+40.0%/+16.6%,維持“買入”評級。
金吾財訊
9月5日 週五
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