德意志銀行：市場預期與美聯儲定價顯著脫節，警惕跨資產錯位風險

金吾財訊 | 德意志銀行在最新發布的一份研究報告中發出警告，指出當前全球金融市場正陷入近期最大的跨資產錯位之一：市場一方面預期通脹將大幅回落，另一方面卻對美聯儲(Fed)的貨幣政策立場進行了更爲鷹派的定價。該行認爲，這種“通脹下行與加息預期升溫”並存的局面在邏輯上明顯存在脫節。

最新數據顯示，美國一年期通脹互換利率已跌至2.1%左右，創下2024年以來的最低水平，這主要反映出近期國際油價的暴跌以及整體通脹預期的顯著放緩。然而，期貨市場的走勢卻背道而馳。目前利率期貨市場預期美聯儲在2026年12月會議上將加息約30個基點，較今年4月底時預測的3個基點大幅飆升。

德意志銀行分析師指出，按照傳統宏觀經濟邏輯，通脹預期的下降通常會伴隨着市場對寬鬆貨幣政策的期待，但當前市場的定價卻異常鷹派。儘管近期勞動力市場數據依然堅挺，但該行認爲，相比於通脹指標的急劇減速，就業市場的改善幅度相對有限，不足以支撐如此激進的加息預期。

更令人擔憂的是，更廣泛的資產市場似乎並未對新一輪潛在的緊縮週期做好準備。儘管期貨市場暗示美聯儲將進一步加息，但美股標普500指數等主要股指仍維持在歷史高位附近，信貸利差持續收窄，金融環境反而處於過去十年來最寬鬆的時期之一。

德意志銀行強調，歷史經驗表明，一旦美聯儲啓動加息，通常會演變成一個持續的緊縮週期，而極少出現“只加息一次”便戛然而止的情況。當前股票、信貸與利率期貨市場之間的嚴重脫節，暗示着市場對未來政策路徑的定價可能存在誤判，投資者需警惕後續資產價格對沖和共振回撤的風險。