【IPO追蹤】創業板年內第二「槍」！寶蓋新材（08090.HK）開啟招股

6月29日，國內複合材料溝蓋板龍頭--寶蓋新材（08090.HK）正式啟動港股公開招股，招股期為6月29日至7月3日，預計7月8日登陸港交所GEM（創業板）板塊，中泰國際擔任獨家保薦人。

此次上市完成後，寶蓋新材將成為繼BBSB INTL（08610.HK）之後，2026年以來第二家登陸港交所創業板的企業。

根據招股安排，寶蓋新材擬全球發售共計1447萬股H股，其中香港公開發售144.7萬股，國際發售1302.3萬股，並設有超額配股權。每股發售價區間為6.15至8.51港元，對應公司市值約3.56億至4.92億港元。每手買賣單位為500股H股，按此計算，一手入場費約為4297.91港元。

按發售價中間值每股7.33港元測算，扣除承銷佣金及相關發行開支後，本次募資淨額約為8430萬港元。本次募資將按5大方向分配：30%投向連續碳纖維樹脂基複合材料製品生產線，布局高端新材料賽道；25%用於自動化升級現有生產線；15%加碼研發投入；20.1%用於拓展全球銷售渠道及市場渠道；剩餘9.9%補充日常營運資金。

需要注意的是，此次寶蓋新材全球發售未引入基石投資者，也未設置綠鞋機製。

寶蓋新材成立於2009年，是國內複合材料溝蓋板領域的專業製造商。公司主打嵌有玻璃纖維增強材料的樹脂基複合材料產品，核心覆蓋電纜溝蓋板、排水溝蓋板及井蓋三大品類，廣泛服務於電力、交通、城市公用設施、水利工程、石油化工等基建領域。

根據弗若斯特沙利文數據，2025年，寶蓋新材在中國電纜溝蓋板、複合材料電纜溝蓋板賽道均穩居市場份額第一，在整體溝蓋板行業中排名第三，細分龍頭地位紮實。

財務層面，寶蓋新材業績波動明顯。2023-2025年，公司營業收入分別為1.37億元（單位人民幣，下同）、1.31億元、1.44億元；同期，歸母淨利潤分別為2522.2萬元、2162.4萬元、2405.4萬元；綜合毛利率分別為38.2%、37.5%、38.2%。

此外，寶蓋新材還暗藏其它經營風險，也需要留意。

首先，寶蓋新材整體營收規模偏小，業績增長彈性相對有限，對基建投資周期的依賴度較高，行業景氣度波動將直接影響訂單規模。

其次，供應商集中度偏高，放大了經營風險。2023-2025年，公司前五大供應商採購占比分別為75.8%、76.3%、67.5%，核心原材料依賴少數廠商，供應中斷或價格波動將直接衝擊成本與交付穩定性。

其三，現金流壓力加劇。2023-2025年，公司存貨周轉天數從37.7天升至49.7天，貿易應收款及票據周轉天數從71.1天拉長至139.8天，帶動現金轉換周期由85.4天大幅攀升至155.1天，現金流及營運資金壓力不斷加大。

總體看，在基建升級、新材料替代的行業紅利下，寶蓋新材有望借助資本打開成長空間，但上述風險同樣需要投資者理性看待。