【首席視野】燕翔：盈利改善格局延續方正宏觀

金吾財訊2026年6月29日 05:39

燕翔、許茹純（燕翔系方正證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

核心結論

國家統計局6月27日公佈的數據顯示，2026年5月規模以上工業企業利潤當月同比增長21.1%，1~5月累計同比增長18.8%，5月利潤增速延續高位運行態勢，但較4月當月增速（24.7%）邊際回落3.6個百分點。

總結來看，本月企業利潤高增的核心驅動力仍來自價格端同比持續上行，疊加同期成本費用率下降，形成"價升費降"的盈利格局，反映了企業的降本增效行爲和本輪上游漲價週期中利潤率自然擴張的情景。行業端，K型分化格局延續，高技術製造業延續了近期的高景氣趨勢，是規模以上工業企業利潤較快增長的重要支撐；上游採礦業和原材料製造業，同樣受益於全球大宗商品價格上行而利潤增長較快；但下游行業如汽車製造業、電氣機械等行業，盈利則依舊呈現走弱趨勢。

風險提示：經濟復甦不及預期、海外市場大幅波動、地緣風險等。

報告正文

統計局6月27日公佈的數據顯示，2026年5月規模以上工業企業利潤當月同比增長21.1%，1~5月累計同比增長18.8%，5月利潤增速延續高位運行態勢，但較4月當月增速（24.7%）邊際回落3.6個百分點。

總結來看，利潤高增的核心驅動力仍來自價格端同比持續上行，疊加同期成本費用率下降，形成"價升費降"的盈利格局。行業層面，高技術製造業（44.7%）、上游原材料行業（83.1%）繼續領跑，而部分中下游行業利潤仍走弱，K型復甦特徵進一步強化。對於本月的利潤數據，我們總結了幾點特徵如下：

第一，盈利改善核心仍舊來自價格驅動，利潤率是利潤的核心支撐。5月工業企業利潤延續了4月以來的“價格驅動”特徵。PPI同比自年初以來持續回升，本月漲幅進一步擴大，從利潤構成拆解看，價格因素和營收利潤率提升對利潤增速的貢獻遠超工業增加值所代表的“量”的貢獻，後續利潤增長的可持續性取決於PPI的上行趨勢。同時，價格改善同步推動本月營收利潤率改善：1~5月，工業企業每百元營收對應的成本和費用延續下行趨勢，疊加營收溫和增長的背景，成本費用的持續壓降釋放出顯著的利潤彈性，反映了企業的降本增效行爲和本輪上游漲價週期中利潤率自然擴張的情景。

第二，行業K型分化格局延續，高技術製造與上游資源領跑。1~5月，高技術製造業利潤累計同比增長44.7%，延續了近期的高景氣趨勢，其中電子行業1~5月利潤累計增長103.9%，對全部規模以上工業企業利潤增長的貢獻率達43.1%，是規模以上工業企業利潤較快增長的重要支撐。而上游採礦業和原材料製造業，同樣受益於全球大宗商品價格上行而利潤增長較快，如銅、鋁等產品價格維持在較高水平，推動有色行業利潤增長明顯。但與此同時，中下游行業如汽車製造業、電氣機械等盈利依舊走弱。

免責聲明：本網站提供的資訊僅供教育和參考之用，不應視為財務或投資建議。

讚

【首席視野】燕翔：盈利改善格局延續方正宏觀

推薦文章

三星電子、SK海力士股價承壓，市場靜待韓國公布新一輪AI與半導體發展戰略

日韓股市開盤走低！KOSPI重挫 3%領跌亞洲科技股，三星電子、SK海力士與軟銀同步回調

黃金價格走勢預測：金價跌破4000美元代表牛市結束了？2026年下半年還會漲嗎？

SpaceX股價較IPO後高點下跌了30%：接下來會發生什麼？

記憶體巨頭SK海力士赴美上市在即，你需要了解的一些關鍵資訊