【券商聚焦】華泰證券：電商消費整體溫和增長 各平臺表現相對分化

金吾財訊 | 華泰證券表示，估算2026年電商618大促季行業層面增長相對溫和，行業GMV 或同增中低個位數，增長主要受到各平臺積極的補貼促銷所支持，但亦部分被去年同期的國補行動帶來的較高帶電品類銷售額基數所抵消。平臺角度，主要電商平臺延續分化表現，該機構估算抖音 GMV同增高雙位數（約15-20%），拼多多同增約10%，兩者增速相對較高；淘天與京東的GMV在帶電品類高基數壓力下或同比下滑低個位數。展望後續，行業層面更堅實的消費情緒修復仍待進一步觀察，但2H26相對更低的國補高基數壓力有望爲部分平臺的增速修復提供一定支持。平臺端，該機構認爲各平臺仍將圍繞核心用戶的留存、AI流量入口心智的建設、價格力與供應鏈能力等多個維度進行投入與競爭。