【券商聚焦】長江證券首予中創新航(03931)“買入”評級 指其盈利能力持續提升

金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，中創新航(03931)完成混合所有制改革後，引入市場化管理團隊，已成長爲動力電池全球前三、儲能全球前五的頭部電池公司。2025年實現收入444.0億元，同比增長60%；歸母淨利潤14.8億元，同比增長150%；毛利率達16.7%，盈利能力持續提升。

需求方面，鋰電行業預計2026年維持30%以上增速，公司實現超越市場的增長。國內動力電池份額從2018年1.3%提升至2025年7.0%，穩居行業前三；商用車電池份額從2024年3.8%躍升至2025年8.1%。海外市場進入Smart、本田、現代等供應鏈，並加快建設葡萄牙基地15GWh項目。儲能電池出貨量從2022年2.0GWh增長至2025年45GWh，全球份額約8%，採取大客戶戰略，中標智利、南非等大型項目。

盈利方面，短期受益於鋰電池供需趨緊，公司2025Q4單Wh毛利達0.09元，爲近兩年新高。中期客戶結構向高端化改善，已配套華爲系、智己、蔚來、小鵬X9等中高端車型。儲能領域推出588Ah、684Ah大電芯，有望享受迭代溢價。此外，公司通過戰略保供鎖定鋰鹽、銅箔、電解液等上游資源，成本端夯實價值。

新業務佈局方面，船舶電動化與華電湖北等合作，海外配套沙特阿美等；低空經濟與小鵬匯天、廣汽高域等整機廠合作，固態電池實現能量密度350-430Wh/kg並開始裝機。上述新業務有望打造第三成長曲線。長江證券首次覆蓋，給予“買入”評級。