【券商聚焦】中信建投證券首予勁方醫藥-B(02595)“買入”評級 指公司RAS靶向矩陣佈局持續推進

金吾財訊 | 中信建投證券發佈研報指，勁方醫藥-B(02595)兩項研究成果入選2026年ASCO年會，其中GFH375在KRAS G12D突變膽管癌(CCA)及結直腸癌(CRC)後線患者中顯示初步療效，GFS202A I期數據支持GDF15/IL-6雙靶向改善腫瘤惡病質的可行性。公司RAS靶向矩陣與惡病質差異化佈局持續推進，首次覆蓋給予“買入”評級，未給出目標價。

核心治療數據方面，GFH375在KRAS G12D突變CCA隊列(n=20)中，ORR爲40%，DCR達95%，600mg QD組ORR爲44.4%，中位PFS爲6.2個月，中位OS尚未達到。CRC隊列可評估患者(n=35)中，ORR爲11%，DCR爲77%，中位PFS爲4.1個月，中位OS爲10.3個月。安全性方面，GFH375在合計61例患者中≥3級TRAE發生率31.1%，TRAE導致治療終止比例3.3%，未觀察到新的安全信號。GFS202A在19例患者中未觀察到DLT，MTD未達到，無患者因TRAE停藥或中斷，在GDF15抑制、炎症指標、體重、肌肉及食慾等惡病質相關指標上觀察到初步改善趨勢。

競爭格局方面，Revolution Medicines的Pan-RAS藥物Daraxonrasib在2L PDAC III期研究中顯示中位OS 13.2個月（vs化療6.7個月），中位PFS 7.2個月（vs化療3.6個月），ORR 31.6%（vs化療11.2%）。國內勁方醫藥的GFH276（CypA介導的Pan-RAS分子膠）進度領先，處於Ia期劑量爬坡階段。

下半年催化事件密集：GFH375有望在2L+ NSCLC和1L PDAC適應症讀出臨牀數據；Pan RAS藥物GFH276實體瘤I期數據讀出；GFS202A劑量爬坡結束；GFS784實體瘤I期首例入組完成；GFH312 PBC II期首例入組完成；4款臨牀前候選化合物推進。

考慮到RAS賽道市場空間廣闊，有望覆蓋多個重要細分腫瘤市場，同時公司RAS產品臨牀持續推進，國內進度領先；GFH276、GFH375等核心管線進入臨牀驗證階段，後續有望打開成長空間。報告預計2026-2028年公司營業收入分別爲1.11億元、1.29億元、2.98億元，對應P/E爲-26.52、-38.13、-57.54倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。