穎通控股7000萬港元預付款騷操作嚇退普華永道
證券之星 叢文蕾
上市不到9個月，又停牌3個月。坐擁一衆國際奢侈香氛品牌代理權，頂着“中國香水第一股”光環的穎通控股本應風光無限，卻被一筆去向可疑的7000萬港元預付款，牽出審計師辭任、企業主動停牌、港交所從嚴監管介入等一連串負面事件。
穎通控股發佈公告稱，將於6月18日舉行董事會會議並披露截至2026年3月31日以來的年度業績。
在代理模式短板凸顯、主業營收下滑的情況下，即將出爐的年報，是否又會把公司推入新的風暴中心？
01 7000萬港元“羅生門”
3月16日公告，穎通控股審計師羅兵鹹永道(內地稱“普華永道”)辭任。根據普華永道的辭任函，穎通控股在港交所上市不久後，與三家服務供應商訂立了若干協議，以獲得多年期的公關服務、數據分析與諮詢服務以及社交媒體推廣服務，並已預付款項7000萬港元。
圖源：公司公告
針對這筆7000萬港元預付款，普華永道要求穎通控股管理層作出解釋：該筆費用是否屬於上市開支；三家供應商的背景及其是否在IPO期間已參與公司業務；公司在委聘前是否履行了相應的內部審批程序；以及相關服務費水平、合約及付款條件是否符合市場慣例。
隨後雙方陷入拉鋸戰。穎通控股表示，已經委聘獨立專業顧問在審覈委員會監督下，就上述事項展開調查。
普華永道則強調，該調查結果將對其2025/2026財年年度審計的性質、時間及範圍產生重大影響，因此需全面瞭解調查進展。
一段時間後，普華永道仍舊沒有獲得任何詳細的調查進展，也沒有收到相關解釋、文件或資料。事務所表示，無法敲定審計額外核查工作時間表，同時提出要求企業承擔本次事件衍生審計額外服務費。
該訴求遭穎通控股立即否決，認爲審計團隊不僅沒有完成既定工作，還要額外收費。最終公司以“爲保障公司及全體股東的整體利益”爲由，在與普華永道達成一致後，辭任了普華永道的審計師。
值得注意的是，像穎通控股這樣因“審計費用的分歧”辭任審計師的並不少見。今年4月17日，港交所更新了有關審計師的委聘、罷免及薪酬的常問問題，明確當上市公司要求審計師辭任，或採取任何行動導致審計師辭任，應事先取得股東在股東大會上的批准。也就是說，港股上市公司不能再擅自以降低審計費用等方式變相罷免審計師。
原審計機構離場後，穎通控股委聘了羅申美會計師事務所爲新任審計師。知名戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪在接受《華夏時報》採訪時直言，這次審計師辭任事件，直接重創公司的市場信譽與資本形象，引發外界對穎通控股內控、財務真實性的強烈質疑，後續還可能面臨監管問詢與投資者信任危機。
至於7000萬港元的預付款的具體情況，隨着穎通爲滿足復牌硬性監管要求，也浮出水面。
公告文件顯示，穎通旗下香港附屬公司穎通香港，與第三方實體A簽訂4000萬港元服務合約，合作週期3年，自2025年10月1日生效。實體A核心職責爲統籌聯動全平臺社交媒體服務商，全域落地穎通旗下香氛產品線上營銷推廣。
穎通控股本部則與第三方實體B達成2000萬港元三年期合作，實體B主營港股及海外上市企業市值公關、資本市場輿情服務。
此外公司分兩筆簽約實體C，300萬港元三年期財務數據分析諮詢服務、700萬港元五年期配套諮詢服務，兩筆業務均自2028年10月啓動。
三項業務疊加，公司合計預付服務費7000萬港元，資金上市後快速全額撥付。2025年11月，貼合原審計師整改要求，穎通控股及香港子公司同步終止三份合作協議，7000萬港元預付資金全額原路退回企業賬戶。
圖源：公司公告
資金全額回款看似平息資金風險，卻把穎通與普華永道拖入羅生門。普華永道辭任前表態，全程未拿到調查範圍文件、管理層解釋、業務佐證資料；但穎通在公告提到，與普華永道協商後作出了相關行動。
更關鍵的是，資金原路退回無法抵消業務交易本身的合規瑕疵，普華永道此前提出的四大核心問題，穎通控股始終未給出官方合規答覆。
02 靠外部品牌輸血
與7000萬港元用途一同披露的，還有穎通控股的一筆投資。
公告顯示，穎通控股以人民幣9750萬元認購了杭州白晝與夢生物科技有限公司15%的股權。
該公司是本土芳療護膚品牌“馥郁滿鋪”的運營主體。針對本次跨界投資，穎通控股接受媒體採訪時稱，佈局本土功效芳療賽道，能夠搶抓國貨個護行業結構性增長紅利，補齊集團護膚品類版圖，優化整體業務結構，對沖香水單一主業經營風險。
國貨美妝賽道紅利退卻，進入頭部企業併購整合、大魚喫小魚的存量競爭階段。而對外收購、參股外部新銳品牌，本就是穎通控股上市既定核心戰略。
其在募資用途規劃中明確指出，公司IPO募集資金核心投向自有香氛品牌孵化培育、外部美妝香氛品牌併購投資、自有線下集合店“拾氛氣盒”渠道拓店擴張。
上市後中期業績溝通中，企業再度明確戰略：弱化單一國際香水代理標籤，一邊擴容海外輕奢、奢侈香氛代理權，一邊依託外部投資+自有孵化雙路徑，豐富產品矩陣、拓寬收入渠道。
截至2025年9月30日，穎通控股代理外部品牌池一共有74個，核心香水品類品牌53個，其餘品類覆蓋家居香氛、功效護膚、彩妝、個護、時尚眼鏡多元賽道，手握愛馬仕、梵克雅寶等頂奢香氛獨家及區域代理權。
但品牌授權綁定風險時刻懸頂。2022年公司核心奢侈香水合作方終止品牌續約，單一年度直接砍掉4.25億元營收，業績遭遇斷崖式衝擊。招股書風險提示也提到，公司品牌授權週期極度分散且短期合約居多，12個品牌1年內授權到期、26個品牌1-3年到期、17個品牌3-5年到期，授權週期超5年的長期核心品牌僅7個。
作爲中游分銷商，穎通控股不掌握品牌定價、供貨核心話語權，上游品牌方調價、收縮渠道、更換代理商，都會直接壓縮企業營收、毛利空間。2025財年半年報(截至2025年9月30日)數據顯示，公司營收同比下滑3.4%，打破2023-2025連續三個財年營收穩步上漲走勢。
圖源：公司財報
公司對此解釋稱，主要因實施嚴格的價格控制以應對激烈競爭，以及出售附屬公司精簡營運所致。
受益於供應鏈成本管控、營運費用優化，當期歸母溢利同比上漲15.3%至1.33億元，但經營性現金流淨額大幅跳水49.7%，僅錄得9446.9萬元，盈利質量大幅下滑。
行業內卷加劇之下，企業不得不做更多的營銷及推廣活動。中期報告數據顯示，銷售及營銷開支約2.88億元，在總收入中的佔比爲28%。
事實上，穎通控股早在1999年就推出了自主品牌Santa Monica。但在截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三個財年內，該品牌收入分別爲530萬元、1700萬元以及1050萬元，收入佔比分別爲0.3%、0.9%及0.5%，自研造血能力十分有限。
如果說，審計合規整改、完成復牌是穎通控股短期內的生死難題，那麼盤活自有品牌、修復營收現金流、夯實基本面盈利則是一條漫長的道路。
