【券商聚焦】中信建投：藥店行業目前估值較低 投資情緒影響多於實際經營影響

金吾財訊 | 中信建投證券研報指，24/25年實體藥店承壓，但銷售規模僅下降0.5%及0.6%，意味着該輪調整更多爲流量再分配：①閉店門店客流流向存量門店；②尾部門店客流流向頭部門店；③線上線下、藥品非藥消費場景重構。

25年是藥店調改轉型元年，26年是藥店轉型調改大年：①線下：聚焦便利、消費、專業屬性，優化產品結構、開展跨業經營，試點效果顯著；②線上：O2O倉店模型落地，與傳統藥店錯位競爭。

目前藥店估值較低，主要由於市場擔心B2C競爭、比價、醫保飛檢等，研報認爲該些因素對投資情緒影響多於實際經營影響。目前多家頭部藥店股息率超過4%，中長期利潤CAGR有望維持在10%以上，疊加調改、併購帶來估值修復。