【券商聚焦】招銀國際首予智譜(02513)“買入”評級 指其前沿模型能力領先

金吾財訊 | 招銀國際研報指，智譜(02513)是中國領先的獨立大語言模型開發商之一，具備覆蓋基礎模型預訓練與微調、企業部署及應用開發的全棧能力。根據Frost & Sullivan數據，按2024年收入計算，公司在中國獨立大模型開發商中排名第一，在所有大模型開發商中排名第二，市場份額達6.6%。

該機構看好智譜，主要基於：1）前沿模型能力領先，並依託深厚的研究實力持續快速迭代；2）具備精準把握商業化場景的戰略前瞻性，有望率先捕捉尚未充分釋放的市場機會；3）擁有龐大的機構客戶基礎，並能夠提供定製化解決方案。根據F&S預測，中國LLM行業收入將由2024年的人民幣53億元增長至2030年的人民幣1,011億元，對應63.5%的CAGR。該機構認爲，智譜是最有望把握上述市場機遇的獨立大模型廠商之一。首次覆蓋，給予“買入”評級，目標價1,503.9港元，基於40倍2028E P/S，以15%的WACC折現至2026E。