【券商聚焦】中國銀河評5月物價數據：生產端漲價有所擴散

金吾財訊 | 中國銀河證券評5月物價數據，當前物價的核心特徵是PPI-CPI剪刀差走廓，該機構認爲中短期內這種特徵或將延續。一方面，PPI已步入再通脹週期，上漲趨勢具備較強韌性。回顧歷史，有月度PPI統計以來，五輪價格上行週期平均時長達23個月、累計漲幅約13個百分點，且多次在高位階段出現二次衝高。年內PPI大概率維持上行態勢，價格拐點暫未顯現。另一方面，當前經濟呈現結構性分化特徵，整體內生動力偏弱，下游消費領域對上游漲價的傳導承接能力不足，CPI向上彈性整體受限。

綜合來看，在地緣局勢擾動推升能源價格、供給端壓力逐步顯現的背景下，PPI 上行行情仍將延續。而終端需求修復節奏偏緩，本輪物價上漲以成本驅動爲主，上游行業盈利有望持續改善，中下游製造企業利潤空間則將繼續受到擠壓。後續重點關注三大線索：一是美伊地緣局勢與國際油價走勢，當前衝突仍存在升級可能，原油價格易漲難跌；二是厄爾尼諾現象帶來的連鎖影響，中等及以上強度的厄爾尼諾，通常會擾動白糖、小麥、橡膠、棕櫚油等大宗商品價格，同時改變火電出力與動力煤需求；三是國內投資落地進度與需求修復力度，以及企業向下遊轉嫁成本的能力以及終端市場承接水平，以此判斷本輪物價上行的持續性與空間。