【券商聚焦】招商證券首予匯量科技(01860)“強烈推薦”評級 指產品迭代驅動業績高增

金吾財訊 | 招商證券發佈研報指，匯量科技(01860)以程序化廣告平臺Mintegral爲絕對核心業務，產品持續迭代構成收入與利潤增長的核心引擎。全球數字廣告向程序化轉型，第三方平臺份額持續提升，爲行業帶來結構性紅利。公司鞏固IAA基本盤並深化IAP高價值業務，依託飛輪效應推動業績持續增長。

財務數據顯示，2025年公司營收20.47億美元，同比增長35.7%，其中Mintegral收入佔95.8%。毛利4.34億美元，同比提升37.2%；經調整淨利潤0.95億美元，同比提升93.5%。

業務方面，Mintegral智能出價體系經歷從Target ROAS到IAP ROAS的迭代，全面覆蓋混合變現場景。公司SDK集成開發者近12萬款，在Google Play Android應用中滲透率達75%。股權激勵方面，2026年3月向CEO授予佔已發行股份4%的獎勵股份，彰顯發展信心。

招商證券預計2026-2028年公司營業收入爲27.76/36.70/47.15億美元，同比增長36%/32%/28%；經調整淨利潤分別爲1.95/2.90/4.20億美元，同比增長104%/49%/45%。考慮到公司加速拓展IAP業務以及AI賦能的深化落地，看好Mintegral平臺智能出價體系持續迭代帶來的業績增長，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

風險提示包括AI技術發展不及預期、數據合規監管趨嚴、行業競爭加劇及廣告預算波動風險。