【券商聚焦】中國銀河：關稅擾動對出口的拖累正在邊際減弱 我國外貿出口仍具備較強韌性和結構性支撐
金吾財訊 | 中國銀河證券表示，6月9日海關總署公佈5月進出口數據：5月我國出口商品3768億美元，同比增速爲19.4%（前值14.1%），過去十年的同期均值爲2.7%。進口2713億美元，增速27.4%（前值25.3%），過去十年進口增速同期均值爲-0.5%。5月貿易順差1054.3億美元（前值848.2億美元）。5月出口增速繼續上行，全球經濟景氣度維持擴張以及AI產業高增、能源衝擊下新能源相關產品出口加速、漲價因素均對出口增速帶來支撐。5月進口增速在低基數效應下上行至27.4%（前值25.3%）的高增長。一是戰略性、科技領域商品進口加速。二是低基數一定程度對讀數上帶來支撐。
該機構認爲今年出口仍有以下三方面有利支撐：一是高油價對我國出口的影響或需滯後3季度，漲價因素將對出口增速帶來支撐。過去3輪高油價衝擊時期（2007/11-2008/9、2010/12-2014/9、2022/2-2022/11），漲價因素均對出口增速起到相應的支撐作用，其中2007和2010這兩輪週期高油價對我國出口影響均在滯後3個季度左右開始回落。隨着能源衝擊下漲價效應在不同行業間的擴散，今年出口增速將獲得價格因素更多支撐。二是AI投資週期延續，帶動全球電子信息和高端製造貿易需求保持較快增長。當前海外科技企業資本開支仍維持擴張，AI基礎設施建設處於高投入階段。亞馬遜、Google、微軟和Meta四大雲服務商資本開支持續上升，根據Bloomberg一致預期公開市場統計，四大雲服務商資本開支有望由2025年的約4340億美元上升至2029年的約9200億美元，2025—2029年複合增速約21%，這意味着AI基礎設施投資並非一次性脈衝。三是中美關係新定位穩定外需預期，美國關稅擾動影響總體偏弱。元首外交的戰略定調疊加經貿磋商的機制化推進，有助於推動中美關係由前期摩擦加劇轉向高位緩和、務實回暖。整體來看，隨着中美經貿關係穩定預期逐步修復，關稅擾動對出口的拖累正在邊際減弱，我國外貿出口仍具備較強韌性和結構性支撐。
