【券商聚焦】招銀國際：機器人行業發展路徑或類似新能源汽車 產業早期優選零部件龍頭

金吾財訊 | 招銀國際認爲機器人不會一步到位實現通用人形，優先在工業搬運、電力巡檢、安防等高ROI單點場景突破，當前行業格局相當於2015-2016年的新能源汽車。該機構認爲人形整機中長期贏家判斷難度較高，預計1-2年內最先兌現業績的爲單場景專用機器人。運動控制算法開始趨於成熟，而“大腦”的發展仍處於早期階段。

核心零部件的最大壁壘是穩定量產能力與產品可拓展性，工藝和設備門檻已在工程師紅利下快速下降，但從樣品到穩定量產仍需長期驗證與經驗積累，已實現規模量產的龍頭具備較強的先發優勢，純組裝類企業發展空間有限。需警惕零部件長期降價風險，該機構估算諧波減速器、行星減速器、絲槓等中長期降本空間達60%-80%。

該機構指，特斯拉仍是行業風向標，其人形機器人Optimus預計2026年三季度小規模量產、四季度環比翻倍，下半年有望催化新一輪產業情緒，可按照“2026年看驗證、2027年看擴產、2028年看需求”的框架跟蹤。汽車主機廠在智駕算法、研發資金、大規模量產管理、全球產能佈局等方面優勢突出，機器人硬件產業鏈與汽車高度協同，跨界切入的成功概率或高於純獨立機器人企業。