【券商聚焦】中金公司：中東局勢的演變仍是關鍵 下半年仍然聚焦於結構行情

金吾財訊 | 中金公司發佈下半年展望，中東局勢未解的背景下，全球發達市場權益指數上半年屢次創歷史新高。市場認爲增長是被推遲了，而未被取消，這個結論也受到強勁的1季度業績報的支持。事實上，自中東局勢發生以來，市場對大多數區域和行業2026年EPS增長的一致預期有所上修。但較爲亮眼的指數表現掩蓋了底層分化。向前看，該機構認爲中東局勢的演變仍是關鍵。在通脹和利率維持高位的情況下，市場或仍然受結構行情（AI Capex, 電氣化等）驅動。

區域層面，若中東局勢短期內不解決，該機構建議關注經濟相對有韌性、有結構性亮點、盈利較爲穩健的領域。因此，該機構相對看好美國，對於非美地區（日本以及新興市場）建議聚焦於其結構性亮點，對歐洲相對謹慎。

行業層面，仍然聚焦於結構行情，對結構敘事相對較弱的行業（如消費、醫療等），關注其中估值相對較低、且邊際盈利動能有所企穩的領域。TMT方面，上半年Agentic AI推理應用的加速帶動服務器CPU和存儲產品進入缺貨漲價週期，該機構認爲漲價並未結束。光通信板塊中，關注CPO,OCS,Scale across和硅光，谷歌TPU和Amazon Trainium鏈。電力設備端，該機構認爲電源是當前核心緊缺環節，關注電源端的大容量燃機、SOFC燃料電池，中小型燃機。自下而上，邊際變化上，該機構認爲可關注家用暖通、印尼政策擾動下鎳礦行業等的機會。汽車和醫療器械前期調整較多，行業處於觸底的行情，關注邊際催化。該機構整體對消費和傳媒互聯網仍維持謹慎的態度。