【券商聚焦】中金公司：本輪鋰電週期仍然處於上行趨勢中 下半年產業鏈利潤表有望持續修復

金吾財訊 | 中金公司表示，展望2026年下半年，結合需求和產能週期位置，該機構認爲本輪鋰電週期仍然處於上行趨勢中，各環節2H26供需關係維持良性、部分環節有望趨緊，產業鏈利潤表有望持續修復；而隨着行業“反內卷”逐步推進，該機構看好本輪鋰電景氣週期延續。

該機構指，供給釋放有限，2H26供需關係仍有望保持良性。需求端，2H26下游新能源車、儲能需求有望進入旺季，同時出口退稅退坡及美國風光IRA補貼退坡有望帶來出口搶裝。供給端，電池環節3Q26後頭部廠商新增產能將逐步釋放，但需求亦進入旺季、該機構認爲大部分新增供給或可得到利用，產能利用率或仍保持高位；材料環節2H26新增供給較爲有限，該機構預計供需關係或持續改善；該機構看好產業鏈2H26景氣度延續。另外，基本面拐點確立，2H26利潤表有望持續修復。1Q26鋰電產業鏈業績普遍迎高增，其中材料環節盈利修復彈性較顯著，電池環節受原材料漲價衝擊、單位盈利環比有所下降。2H26該機構認爲產業鏈利潤表或將持續修復，電池環節順價落地疊加漲價帶來經營槓桿放大、盈利有望修復；材料環節供需仍呈改善趨勢，部分環節仍有望進入漲價通道，材料環節盈利彈性有望進一步釋放。

新技術看好鈉電和固態電池產業化持續推進。固態電池相關技術持續迭代、固態電池上車開啓測試等，推動固態商業化進程加速。鈉電26年邁入0-1規模化量產階段，在儲能、動力、啓停等場景逐步應用；後伴隨產業鏈規模降本、經濟性改善，該機構預計鈉電滲透有望加速。