【券商聚焦】國海證券維持零跑汽車(09863)“增持”評級 指公司務實高效

金吾財訊 | 國海證券發佈研報指，零跑汽車(09863.HK)2026年5月交付8.2萬臺，同比+81%，環比+14.3%，再創單月交付歷史新高。1-5月累計交付26.3萬輛，同比+51.5%。研報維持“增持”評級，認爲公司務實高效，2025年已完成業績扭虧，看好其未來發展。業務方面，A10快速放量，5月單月交付破2萬臺，打造10萬內高品質SUV標杆。D系列推動品牌向上，旗艦D19上市後5月新增定單持續破萬輛，驗證30萬元級市場能力。首款MPV車型D99將於6月開啓預售，定位30萬元級旗艦豪華MPV。C系列全球累計銷量超80萬輛，全新C10/C11/C16即將煥新。零跑確認將推出面向高端市場的第二品牌，打破30萬元級天花板。全球化佈局持續深化，已覆蓋全球40個以上國家和地區，海外銷售服務網點超1000家。1-5月累計海外出口超7.5萬臺，其中5月超2萬臺。零跑國際推進與Stellantis的本地化生產，計劃Q4在西班牙率先投產B10車型。產品端，A10、B10、Lafa5等車型將陸續進入海外市場。盈利預測方面，研報預計公司2026-2028年營業收入分別爲1042、1337、1627億元，同比增速61%、28%、22%；歸母淨利潤分別爲31.9、51.4、79.7億元，同比+492%、+61%、+55%；EPS爲2.24、3.62、5.60元，對應當前股價PE爲15.8、9.8、6.3倍。研報維持“增持”評級。風險提示包括公司產品銷量不及預期、行業價格戰、海外業務發展不及預期等。