中信證券與廣發基金聯合舉辦“京”彩啓航北京策略會，聚焦AI新週期與ETF配置新思路
6月5日，中信證券與廣發基金於北京聯合舉辦“信盈·E起行”北京策略會。會議圍繞AI新週期、全球宏觀環境、A股下半年策略、量化風格研判、AI產業投資及ETF工具和組合配置等議題展開探討。與會嘉賓指出，當前市場處於由AI產業擴張、輸入型通脹、人民幣匯率變動以及資金結構重塑共同驅動的結構性行情。在熱點輪動加速、主題ETF關注度提升的背景下，投資者更需以“組合化、工具化”的方式把握產業趨勢。
宏觀展望：AI資本開支擴張重塑全球增長結構
2026年以來，全球AI產業鏈進入新一輪擴張週期。AI Agent的爆發與Token需求的非線性增長，推動雲廠商持續加大資本開支，AI基礎設施投資已成爲影響全球宏觀增長的重要變量。
從中美日韓的產業分工觀察，美國在算力芯片、模型與雲基礎設施領域佔據優勢；中國依託工程化大模型、光通信基建、具身智能及產業應用形成落地優勢；日本與韓國則分別在半導體材料設備及HBM等環節處於關鍵地位。AI對中國經濟的影響正迅速提升，其中“出口高增”構成核心貢獻引擎。AI的全球擴張帶動中國自動數據處理設備、集成電路、鋰電池等相關產品出口增長，進而影響工業價格與製造業利潤結構。
除AI驅動外，輸入型通脹亦是下半年宏觀環境的重要變量：其積極影響在於打破通縮預期、改善微觀主體信心；潛在壓力則在於，若成本上行而終端需求偏弱，中下游企業價格傳導不暢，利潤可能受到擠壓。政策層面，下半年財政政策的關注點在於清理拖欠企業賬款、“六張網”等結構性投資；貨幣政策或延續適度寬鬆基調，但更側重於結構性發力。
量化風格：成長風格仍佔優，小盤彈性值得關注
截至5月底，A股市場情緒指數較4月高位有所回落，但仍處於中高水平，短期市場或延續震盪再平衡格局。
在風格判斷方面，價值成長輪動模型顯示，儘管價值風格具備較高賠率，但成長風格在勝率維度仍佔據優勢，投資指向成長風格。市值風格層面，基於宏觀經濟、流動性、行業景氣度及市場環境四維度模型分析，6月更看好小市值風格表現。
2026年作爲“十五五”規劃開局之年，政策對新質生產力、科技創新、專精特新及製造業升級方向較爲支持，小盤成長公司對產業政策及風險偏好變化更爲敏感。中證1000指數匯聚較多專精特新、科創板及創業板公司，行業分佈集中於電子、電力設備、醫藥生物、機械設備、計算機等新興產業，可作爲觀察小盤成長彈性的代表性工具。需注意的是，小市值風格波動性較高，更適合通過指數化工具分散個股風險。
A股策略：以K型思維審視市場，從建造AI轉向適應AI
立足全球視角觀察中國，以“K型思維”替代簡單的牛熊思維，從“建造AI”轉向“適應AI”審視技術發展。
AI發展正引致宏觀、市場及個體層面的K型分化：宏觀層面呈現AI與非AI增長的分化，市場層面少數頭部公司對指數及盈利貢獻度提升，個體層面AI工具則放大勞動生產率差距。投資者更應關注哪些資產處於上行分支，而非僅判斷市場整體漲跌。
針對下半年A股盈利兌現，關注兩大變量：人民幣匯率及CPI-PPI剪刀差。若人民幣升值主要由貿易結算與結匯意願推動，部分出海及出口企業可能面臨匯兌損失壓力；而PPI-CPI剪刀差擴大，則意味着利潤更可能向上遊原材料、能源及中游製造環節傾斜。
配置層面，“AI+能化”或構成年內重要的槓鈴結構：AI作爲進攻端，滿足資金對高成長性與新範式的追逐；能化作爲穩健端，受益於供給約束及輸入型通脹下的利潤重估。在AI敘事方面，過去幾年市場主要定價“誰在建造AI”，即算力、模型與基礎設施；下一階段則需發掘“誰能適應AI”。具備重估潛力的資產未必均位於傳統AI產業鏈中，而可能來源於擁有稀缺實物資產、私有數據、基礎設施許可或長期工藝積累的公司，關鍵判斷標準在於“稀缺性+相關性”。
AI投資：硬科技領域分化加劇，國產替代與儲能邏輯強化
AI板塊短期內大概率呈現波動加大、內部分化加劇的特徵。今年以來，國內外科技板塊均顯現“軟科技”與“硬科技”的分化，資金更關注確定性較強的硬件基礎設施。
全球AI商業閉環正加速形成，算力、數據中心、存儲、電力等方向仍是AI資本開支擴張的核心受益環節。中國科技創新突破亦在提升市場對科技資產的重估信心。DeepSeek、機器人等領域的技術進展體現了中國工程化能力與製造優勢，國產AI芯片、半導體設備及材料等環節在外部限制與本土需求共同推動下，有望從主題預期逐步進入訂單與業績驗證階段。
在具體投資方向上，半導體設備受益於存儲漲價、產能擴張、先進製程複雜度提升及國產替代加速；儲能則具備短期戶儲需求修復、中期AI數據中心用電增量、長期能源替代三重邏輯支撐。
圓桌討論：ETF配置從追逐熱點轉向構建組合
在題爲“追熱點還是做配置？實戰派對話ETF組合的平衡之道”的圓桌會談中，各方圍繞熱點研判、客戶行爲、組合構建及ETF工具運用等議題展開討論，結合線上線下ETF大賽及日常客戶服務觀察，分享了投資者參與ETF交易與配置過程中的典型行爲特徵。
當前熱點並非無序輪動，而是宏觀變量與產業景氣共同定價的結果：硬科技對應AI資本開支與算力需求，紅利、資源、能化則對應高油價、通脹及確定性收益需求。投資者在判斷熱點持續性時，需兼顧動量與擁擠度指標，同時考量產業需求、供給瓶頸及盈利驗證情況。
普通投資者可採用“核心+衛星”構建配置組合以平衡熱點彈性與長期穩健：核心倉位以寬基、紅利低波等工具構築底倉，衛星倉位則用於表達對AI算力、半導體設備、儲能、能化等產業階段性機會的配置。ETF相較於個股及主動管理型基金，具備透明度高、成本低廉、分散風險及風格穩定等優勢，選擇ETF時除了關注名稱、費率與規模，更需穿透分析底層指數編制規則、前十大重倉股、產業鏈分佈、跟蹤誤差、流動性及折溢價水平。
會議總結：運用多元ETF工具提升組合韌性
本次會議嘉賓認爲，未來ETF市場將從單一產品交易轉向組合解決方案。行業主題ETF、Smart Beta ETF、紅利低波ETF、跨境ETF及商品ETF的配置價值有望進一步提升。面對AI重塑產業供需、宏觀變量擾動加劇及市場結構持續分化的環境，投資者需從單點擇時轉向多元配置，利用“寬基打底、科技進攻、紅利與商品防守”的框架，提升投資組合的風險收益比。ETF工具如ETF-PK，股票選基，指數風向標等的使用，把選指數從費力、主觀、易踩坑，變成高效、可量化、有信號，幫普通投資者快速縮小範圍、看清優劣、把握節奏。
風險提示：以上內容僅爲會議觀點整理，僅供參考，不構成任何投資建議、產品推薦或收益承諾。市場有風險，投資需謹慎。基金過往業績及指數歷史表現不預示未來表現，投資者應結合自身風險承受能力，認真閱讀基金合同、招募說明書等法律文件，獨立作出投資決策。
