【券商聚焦】方正證券上調珍酒李渡(06979)評級至“強烈推薦” 料今年有望迎來經營拐點

金吾財訊 | 方正證券發佈研報指，珍酒李渡(06979)戰略大單品“大珍·珍酒”上市300天回款突破10億元，保持順價銷售，萬商聯盟簽約超4300家、覆蓋全國31個省份。公司對核心大單品珍十五進行第五代升級，合作門檻降低、收益分配豐富，有望加深終端網點合作黏性。李渡毛利率高於集團整體，全國化擴張及價格勢能釋放下有望維持強勢增長；湘窖和開口笑紮根湖南市場，渠道深化下有望企穩增長。公司通過萬商聯盟推進營銷體系變革，推行“營銷分離”，將傳統剛性費用轉化爲終端精準投放，改善主力產品價格體系，渠道庫存恢復健康水平。

研報預期，在珍酒生態驗證、李渡穩健增長、湘窖和開口笑企穩改善下，公司今年有望迎來經營拐點，收入恢復增長，毛利率與費用率同步優化，利潤端彈性更大。

方正證券上調2026年收入及歸母淨利潤增長預期至15%+/50%+（前值10%+/40%+），上半年在2025H1較高基數下收入同比下滑有望減少至中個位數，淨利率改善更加積極。預計2026-2028年營業收入分別爲42.29/47.29/52.13億元（人民幣），同比+15.8%/+11.8%/+10.2%；歸母淨利潤分別爲8.19/10.17/12.04億元，同比+52.1%/+24.3%/+18.3%。方正證券將評級上調至“強烈推薦”。

風險提示包括終端庫存消化不及預期、居民消費恢復不及預期、行業競爭加劇、宏觀經濟下行等。