【券商聚焦】中國銀河：人工智能板塊短期來看結構分化仍然在延續 建議關注景氣度較高的上游算力基礎設施

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，5月人工智能板塊小幅微跌，軟硬件繼續維持分化。人工智能板塊指數（884201.WI）5月漲跌幅爲-4.07%，同期上證綜指漲跌幅-1.06%、滬深300漲跌幅1.76%、創業板指漲跌幅9.81%。該機構認爲，5月人工智能板塊在板塊內部仍然呈現出結構嚴重分化的特徵，其中光模塊、半導體設備、設計、封測等硬件公司表現較爲強勢，帶領創業板指數大漲並創出新高，目前看來人工智能上游基礎設施產業鏈仍然是具備高確定性的趨勢賽道，軟件等應用端公司基本面仍然處於底部，整體表現較爲疲軟，短期來看結構分化仍然在延續，建議關注景氣度較高的上游算力基礎設施，尤其是國產算力產業鏈，同時積極尋找應用端底部佈局機會。

華爲發表韜（τ）定律，國產算力有望突破瓶頸。該機構認爲，此前摩爾定律指出晶體管密度約每18-24個月翻倍，其本質是依賴幾何微縮，華爲韜定律並非物理定律，而是系統級設計的新範式，更加強調以時間爲優化目標，通過邏輯摺疊等手段，在成熟支撐上實現等效先進製程的性能，屬於後摩爾時代的延伸與拓展，有望推動國產算力產業鏈迎來拐點。

運營商推出token套餐，推動AI商業化開啓全民普及時代。該機構認爲，伴隨人工智能技術持續迭代升級，大模型、智能體等應用迎來爆發增長，根據國家數據局數據顯示，2026年3月，我國日均token調用量已突破140萬億，兩年增長超過千倍，運營商依託算力網、雲網融合底座以及海量客戶資源等優勢，推出token套餐，有助於推動傳統運營商商業模式探索與創新，AI應用開啓全民普及時代，運營商開闢新增長空間。