【券商聚焦】國盛證券維持力量發展(01277)“買入”評級 指配售落地壓制因素出盡

金吾財訊 | 國盛證券發佈研報指，力量發展(01277)配售落地，壓制因素出盡。公司於6月3日簽署配售協議，擬配售1.695億股新股，配售價1.85港元，較當日收盤價折價12.74%，淨募資約3.093億港元。配售股份佔配售前總股本2.01%，完成後總股本擴容至86.00億股，無新增控股股東。募資投向中，32.94%用於南非子公司採礦設備採購，25.34%用於MC Mining補充運營資金，25.34%用於塞拉利昂金紅石礦設備採購及運營，16.38%用作營運流動資金。

國盛證券指出，此前市場擔憂的融資折價增發及股權攤薄的不確定性已落地，短期估值壓制因素兌現。海外礦產的資金缺口擔憂消除，南非鐵礦與塞拉利昂金紅石礦的再融資不確定性或終結。公司成長彈性能兼備：寧夏兩礦完全投產後預計貢獻210萬噸/年焦煤；2026年4月完成MC Mining 51%股份收購，參與南非煤礦項目，煤炭資源量約82.96億噸，其中馬卡多露天煤礦可採儲量2.96億噸，硬焦煤及動力煤資源稟賦優異，該項目於2026年5月23日正式聯合試運轉，海外產能進入加速釋放期。國內大飯鋪煤礦的“力量2”動力煤因低硫特性溢價銷售，現金奶牛屬性穩固。

公司受益於煤價上行且海外業務有望釋放業績彈性，報告預計公司2026-2028年營業收入分別爲69.85、73.95、81.26億元，實現歸母淨利潤分別爲20.67、26.11、35.75億元，對應PE分別爲6.8X/5.4X/3.9X，維持 買入”評級。

風險提示包括MC Mining開發進度不及預期、下游需求不及預期、煤價大幅下滑、地產業務減值及收購事項不及預期等。