百年人壽連續三年未披露年報，84億關聯交易“懸頂”風險難解

證券之星 趙子祥

4月30日，百年人壽保險股份有限公司(下稱“百年人壽”)發佈公告，決定再次延期披露2025年年報、審計報告、經審計償付能力報表及2026年一季度報告與償付能力報告。這已是這家東北地區首家中資壽險法人機構自2023年一季度後，連續第三年未能按期披露定期報告。

證券之星注意到，截至目前，公司信息披露窗口已關閉整整三年零兩個月，最後一次公開的財務數據顯示其已陷入資不抵債困境，核心償付能力充足率遠低於監管紅線。

與此同時，公司歷史遺留的84億餘元關聯交易未收回餘額仍超監管比例，2025至2026年間，百年人壽多家分支機構因財務造假、銷售違規等問題受到監管處罰，多名前高管相繼被查，治理結構混亂問題仍有待解決。

信息披露持續中斷，財務狀況“迷霧重重”

百年人壽的信息披露困境始於2023年4月。當時公司首次發佈公告，延期披露2022年第四季度審計後償付能力報表。此後，公司又於2023年6月30日再次延期該報告，且最終未能披露。

自2023年一季度償付能力報告發布後，百年人壽再也沒有公開過任何一份經審計的年度報告、半年度報告、季度報告或償付能力報告。截至2026年6月，公司已連續13個報告期未能按期披露定期財務信息，創下國內壽險行業信息披露中斷時間最長的紀錄。

根據公司最後一次公開披露的2023年一季度償付能力報告，當時百年人壽的淨資產已轉爲- 4.2億元，正式陷入資不抵債狀態。同時，核心償付能力充足率僅爲64.43%，遠低於80%的監管紅線；綜合償付能力充足率爲102.59%，逼近100%的監管底線。

追溯其財務惡化的過程，2022年是關鍵轉折點。當年公司淨虧損27.1億元，幾乎抹平了此前七年的累計盈利。淨資產從2021年末的81.7億元驟降至2022年末的3.23億元，跌幅超過95%。與此同時，公司退保金激增至178.4億元，綜合退保率攀升至9.64%，其中僅一款銀保渠道銷售的年金險產品退保規模就達到99億元。

儘管公司已連續三年未披露財務報告，但從其官網發佈的信息來看，目前仍在正常開展業務。2026年以來，公司先後推出了“百年好合養老年金保險(分紅型)”等新產品，與江泰保險經紀等機構簽署了戰略合作協議，並正常更新萬能險結算利率和保單貸款利率。

不過，黑貓投訴平臺數據顯示，5月份以來，百年人壽的新增投訴超過10條，主要涉及理賠拖延、銷售誤導、保單失效爭議等問題。

歷史關聯交易難解，治理與合規風險交織

百年人壽當前的困境，根源在於長期積累的鉅額關聯交易問題。根據2025年5月公司官網短暫披露後迅速下架的《重大關聯交易信息披露報告》，2011年12月至2020年12月期間，公司累計發生重大關聯交易280.1億元，涉及27個項目。截至2025年5月，仍有84.35億元未收回，佔累計交易額的30.1%。

這些未收回的關聯交易資金高度集中於少數幾家企業。其中，萬達系企業(包括大連萬達、萬達商管等)累計交易金額111.95億元，未收回餘額46.22億元，佔未收回總額的54.8%；蘇寧電器累計交易金額27億元，未收回餘額約27億元，佔比32.0%；珠江投資累計交易金額10億元，未收回餘額約10億元，佔比11.9%。上述三家企業合計佔未收回餘額的98.7%。

根據2022年3月1日起施行的《銀行保險機構關聯交易管理辦法》，保險機構投資單一關聯方的賬面餘額不得超過上一年度末經審計淨資產的30%，投資全部關聯方的賬面餘額不得超過上一年度末總資產的25%與淨資產二者中的較低者。

實際上，自2025年一季度以來，百年人壽在每個季度的關聯交易公告中都明確承認關聯交易超監管比例。2026年4月30日的最新公告再次確認，“截至2026年一季度末，公司投資全部關聯方及單一關聯方賬面餘額仍超監管比例”。

2026年一季度，公司關聯交易總額爲7398.07萬元，全部爲服務類交易(主要是支付給百年資管的委託管理費)，沒有新增投資類關聯交易，但歷史遺留的投資類關聯交易餘額仍未得到有效清理。

與關聯交易問題相伴的是公司長期存在的治理失序和合規亂象。2025年以來，百年人壽首任董事長何勇生、原總裁單勇等多名前高管相繼被查，合規問題也蔓延到了基層分支機構。

2025年全年，百年人壽共有9家分支機構受到監管處罰，累計罰款金額162.8萬元。其中，重慶分公司因編制虛假財務資料、向其他機構支付不正當利益、代理銷售合同內容不規範等問題，被罰款67萬元，創下公司成立以來單筆最高罰款紀錄，同時兩名高管分別被罰款10萬元和6萬元。

2026年以來，公司又有7家分支機構受到監管處罰，累計罰款金額123.2萬元，違法違規行爲主要集中在財務數據造假和銷售違規兩個方面。

2024年4月，大連國資旗下大連金運通過增資1.1億元+無償受讓股權的方式，以11.51%的持股比例超越萬達集團成爲百年人壽第一大股東。同時，浦發銀行原副行長王新浩、太保壽險原副總裁戴文浩分別出任董事長和總裁，結束了公司長達三年的管理層空缺狀態。

國資入場和新管理層上任後，採取了一系列措施推進風險處置和業務轉型。公司聯合波士頓諮詢制定了“啓行工程”五年戰略，發力個險渠道，目前個險渠道已成爲公司的價值中心，貢獻佔比超過50%。同時，公司加快回籠資產，高位減持權益資產，並對部分關聯交易資產增加了優質物業抵押、優質主體增信等風險緩釋措施。

然而，由於歷史包袱過於沉重，風險處置工作進展緩慢。截至2026年一季度，關聯交易超比例的狀態仍在持續。公司股權結構依然高度分散，17家股東中有8家持股比例超過10%，多家地產系股東已深陷流動性泥沼，股權高比例質押、凍結，進一步加劇了治理的不確定性。

總體而言，百年人壽的風險處置工作已經取得了一定進展，但要徹底化解歷史遺留問題、修復公司治理和合規體系、重建市場信心，仍需要一段漫長且艱難的過程。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)