【券商聚焦】國泰海通維持李寧(02331)“增持”評級 指簽約庫裏品牌 看好其全球化前景

金吾財訊 | 國泰海通證券發佈研報指，李寧(02331)與NBA球星斯蒂芬·庫裏簽署10年合同，雙方攜手將其個人品牌Curry Brand拓展至全球，覆蓋籃球產品、運動休閒服飾及全系列高爾夫產品，並賦予Curry Brand簽約運動員的權利。該合作模式類似於Nike與Jordan品牌合作。Curry Brand在FY2026年預計年銷售額達1-1.2億美元。

報告指出此次簽約對李寧具有三重意義：第一，Curry Brand本身價值可觀，背後是億美元量級的籃球生意且具增長潛力。李寧籃球流水佔比2022年達峯值29%（收入規模約75億元），2025年降至17%（收入規模約50億元），對比歷史峯值有較大提升空間。第二，知名球星個人品牌運營長坡厚雪，參考Jordan Brand在FY25爲Nike貢獻72.7億美元營收，涵蓋籃球、運動休閒等多品類，李寧計劃在中國和美國開設Curry Brand獨立店，看好品牌長期運營價值。第三，此次簽約有望憑藉庫裏的全球影響力與海外消費者認可度，充分打開北美、歐洲等核心海外市場，提升李寧品牌全球知名度，加速品牌全球化進程。

國泰海通維持盈利預測，預計李寧2026-2028年歸母淨利潤分別爲29.3/33.1/37.8億元人民幣，給予2026年PE 20X，按1港幣=0.87元人民幣兌換，目標價26.08港元，維持“增持”評級。

風險提示包括：同店和線上增速不及預期、中國李寧勢能減弱、管理層未來可能的變動帶來戰略不確定性、拳頭產品發售不及預期。