【券商聚焦】中國銀河：8月可能成爲資產配置的分水嶺

金吾財訊 | 中國銀河證券研究認爲，權益市場方面，分子端，本輪再通脹屬於成本推升型，不均衡的漲價將引致企業盈利的分化，年內PPI-CPI剪刀差將持續擴大，利潤向中上游集中。漲價邏輯有三條主線：AI相關＞非AI，外需＞內需，剛需＞可選。分母端，對外升值，對內寬鬆，短期內中國資本市場流動性依然充裕。節奏上，8月可能成爲資產配置的分水嶺。PPI是否出現拐點、7月政治局會議是否有增量政策、美國替代關稅如何落地等變量對年內板塊輪動產生重要影響。若PPI如期回落，盈利預期向下、流動性寬鬆預期向上，市場或重回“紅利+科技”的啞鈴策略；若PPI超預期上行，那麼週期板塊補漲。固收市場方面，“寬信用”在2026年較難實現，但PPI爬坡和股債蹺蹺板效應將對無風險收益率造成持續擾動，預計10年期國債收益率保持在1.65%~1.9%之間波動。