【券商聚焦】國泰海通：中東衝突致油運紊亂 期待超高景氣持續

金吾財訊 | 國泰海通證券研報指出，油運行業長期景氣邏輯清晰，整體將分兩階段持續演繹。2022年起地緣衝突重塑全球原油貿易格局，推升油運產能利用率，行業邁入高景氣週期。2025年下半年開始，全球原油增產將進一步提振運輸需求，推動行業景氣度持續上行，即便剝離地緣擾動，行業高增長態勢仍可延續。同時韓國長錦商船重倉VLCC船型，進一步強化行業供需邊際彈性。

全球原油貿易紊亂與特殊市場結構，持續爲行業賦能。中東衝突擾動航道與原油出口，帶動運價中樞抬升，疊加俄、伊、委原油制裁形成的二元市場結構，爲行業帶來持續性供需變量。若灰色市場需求完成合規轉化，將打開長期景氣增量空間。

供給剛性夯實行業底部支撐，當前VLCC在手訂單佔比22%，未來五年大量船舶將老舊更替，船臺緊張導致新增運力稀缺。行業供給瓶頸顯著，疊加國內船隊戰略價值提升，油運板塊具備業績與估值雙重修復潛力。