【券商聚焦】摩根士丹利：油價三情景施壓央行 通脹與增長風險需再平衡

金吾財訊|摩根士丹利於2026年3月30日發佈全球宏觀經濟簡報，基於截至3月28日的預測數據，探討了油價衝擊情景下各國央行在通脹控制與經濟增長間的政策抉擇。

研報設定了三種油價情景以評估政策影響：在緩和情景下，2026年布倫特油價預期爲80-90美元/桶並最終回落至75美元/桶；持續約束情景下爲100-110美元/桶並回落至80美元/桶；供應嚴重中斷情景下則可能飆升至150美元/桶以上並持續數月，隨後回落。其中，100-110美元/桶情景對未來兩年通脹的推升作用最爲顯著。

央行政策路徑呈現分化，摩根士丹利預測美聯儲將把首次降息延遲至2026年9月16日，幅度爲25個基點；歐洲央行則可能於2026年6月11日加息25個基點；日本央行也可能於同年6月16日加息25個基點。近期數據已顯示增長疲軟跡象，如歐元區採購經理人指數（PMI）不及預期，凸顯了能源價格衝擊下通脹與增長間的微妙平衡。

報告核心結論指出，當前市場與政策制定者可能過度聚焦於通脹上行風險，而對經濟增長的下行威脅重視不足。在不同油價情景中，短期通脹壓力均可能促使央行收緊貨幣，但若油價長期高企導致經濟放緩，政策重心或需轉向支持增長。美聯儲傾向於對暫時性通脹保持耐心，而歐洲央行等或先行加息，待增長風險顯現後再作調整，這增加了政策路徑的不確定性。