【券商聚焦】摩根大通指中東衝突對亞洲半導體供應鏈風險可控但成本承壓

金吾財訊|摩根大通於20260331發佈報告，針對伊朗-以色列衝突升級引發的中東能源基礎設施中斷，分析其對亞洲科技供應鏈的影響。報告評估認爲，該衝突對亞洲半導體供應鏈引入了顯著的能源風險，但在基準情景下屬於可控範疇，主要體現爲成本上行壓力而非生產中斷事件。

報告數據顯示，衝突已導致海灣地區原油供應中斷超過10百萬桶/天，其中約1.5百萬桶/天因物理損壞受影響。液化天然氣（LNG）供應中斷更爲關鍵，卡塔爾拉斯拉凡LNG設施（年產能1060億立方米，佔全球供應超15%）自3月2日起離線，並在3月18日遭導彈襲擊嚴重損壞兩個產線，影響總產能的17%或1280萬噸/年，修復可能需3至5年。瑞斯塔德能源估計，4月可能另有4百萬桶/天的液體供應因煉廠停產和阿聯酋富查伊拉終端出口暫停而受擾。

亞洲主要半導體制造中心受影響程度不一。臺灣電力約48%依賴LNG，其中約33%進口自卡塔爾，且本地LNG庫存能力僅11至15天，使其在 prolonged 供應中斷面前結構脆弱，2026年8月至9月的夏季需求高峰期爲關鍵風險窗口。新加坡電力90%以上依賴天然氣，但超過50%通過管道從馬來西亞和印尼進口，實際對中東天然氣敞口約26%，韌性相對更強。韓國能源約30-35%依賴中東，但主要集中於石油而非LNG。特種氣體方面，臺灣約三分之一氦氣供應來自卡塔爾，現貨價格自衝突以來已翻倍，但通過1-2個月庫存緩衝、替代採購（如從美國供應商處溢價採購）以及將回收率從行業標準的80-85%提升至90-95%等技術手段，生產約束風險較低。

報告指出，風險傳導主要通過電力成本上升影響半導體制造商盈利能力，預計2026年下半年毛利率可能承壓。政府政策是重要緩衝，預計臺灣將優先保障半導體行業電力供應，如同2021年乾旱期間的做法；臺灣擁有22吉瓦燃氣發電裝機容量，另有約2吉瓦燃煤機組可作爲“最後手段”重啓。然而，物流正常化是獨立於地緣政治軌跡的實質約束，霍爾木茲海峽LNG油輪流量目前微乎其微，多數航運改道拉臘克-格什姆運河，該運河在最窄處寬度不及霍爾木茲海峽的20%，形成硬性物流瓶頸；海峽全面恢復可能需要數週至數月。

整體而言，報告認爲行業面臨的主要風險是區域能源成本結構性上漲帶來的通脹壓力，但通過政府優先保障、應急發電能力以及龍頭代工廠的主動氣體管理，生產量中斷概率較低。