【券商聚焦】中國銀河：本輪的輸入型通脹大概率呈現結構性通脹 央行將不會採取緊縮貨幣的方式加以應對

金吾財訊 | 中國銀河證券表示，3月26日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2026年第一季度例會。貨幣政策表述延續中央經濟工作會議的定調，上季度相比無顯著變化。這表明外部不確定性上升的背景下，中國人民銀行“以我爲主”，保持政策定力，穩定市場預期。

該機構指，歷史上針對輸入型通脹，人民銀行的貨幣政策調控框架是：1、以我爲主；2、密切關注PPI向CPI的傳導；3、保持匯率彈性以緩解外部衝擊。是全面通脹還是結構性通脹的判斷將成爲影響央行的貨幣政策操作的關鍵因素。該機構認爲本輪的輸入型通脹大概率呈現結構性通脹，央行將不會採取緊縮貨幣的方式加以應對。油價升高推動大宗商品漲價，帶來成本上升，但房地產下行週期疊加供強需弱的格局之下，上游資源品的漲價較難傳導至終端需求，帶來的通脹上行壓力將表現爲結構性通脹，難以形成全面通脹，PPI與CPI的剪刀差將會擴張。央行將不會採取緊縮貨幣的方式加以應對，而是保持流動性充裕，年內降息降準的空間仍存，同時有望創設或優化結構性貨幣政策工具以支持綠色能源，緩解能源缺口、能源保供等。