【券商聚焦】西部證券維持中國宏橋(01378)“買入”評級 指其回購彰顯股東回報意願

金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，維持中國宏橋(01378)“買入”評級。報告核心邏輯在於公司近期連續回購股份的行爲，凸顯了其對股東回報的重視，並結合其充足的現金流、持續的派息意願以及看好鋁價前景，構成投資價值重估的核心驅動力。

研報指出，中國宏橋於2026年3月23日至25日連續三日進行股份回購，累計金額超12億港元，此舉彰顯了公司注重股東回報的意願。公司具備持續的派息意願，2021至2025年派息率維持在47%至65%的高位，其中2025年全年回購金額達55.8億港元，並表示未來可能繼續以穩定的全年派息回饋股東。

同時，公司具備堅實的派息能力。2025年經營性淨現金流爲389.95億元人民幣，同比增長14.75%。另一方面，公司資本開支（106.57億元）及未來構建廠房的資本承諾（58.33億元）相比2024年均有所下降。報告據此推測，公司未來經營性淨現金流將更加充沛，爲股東回報提供保障。

行業層面，報告看好電解鋁價格前景。全球及中國電解鋁市場呈現供需緊平衡狀態。未來中國鋁消費將經歷新舊動能轉換，儲能、機器人、低空飛行器及鋁代銅等將成爲核心增長引擎，支撐鋁消費總量保持溫和增長，鋁價易漲難跌。作爲全球電解鋁龍頭，中國宏橋擁有業界領先的“上下游一體化產業鏈”模式，有望在鋁價上行週期中顯著獲益。

財務預測方面，報告預計中國宏橋2026年至2028年每股收益（EPS）分別爲3.24、3.50、3.78元人民幣，對應市盈率（PE）分別爲10、9、8倍。

風險包括全球經濟復甦情況、政策風險、項目進展及原材料價格擾動等。