【券商聚焦】建銀國際指恒指25000點具韌性，站穩後仍有衝高可能

金吾財訊 | 建銀國際證券發佈研報指，在2-3月期間，恒生指數(HSI)一度失守25000點關口，環比下跌3.3%，但表現優於MSCI新興市場指數（環比下跌5.0%）。同期，MSCI新興市場貨幣指數下跌1.5%，iShares MSCI香港ETF錄得資金淨流出。宏觀數據方面，2月香港外匯儲備增加36億美元至4392億美元；香港貨幣基礎增加129億港元至2.07萬億港元。SOFR-HIBOR息差向有利於SOFR的方向移動，港元兌美元匯率觸及7.83。

宏觀環境上，報告指出中東局勢升級加劇市場對滯脹的擔憂，全球風險偏好回落。美聯儲3月議息會議維持年內一次降息的中位指引，但點陣圖顯示政策分佈向“更高更久”傾斜，加息尾部風險重獲討論。不過，報告認爲市場對滯脹風險及聯儲鷹派定價存在過度反應，只要就業與增長邊際承壓，聯儲政策重心更可能爲“延後降息”而非“重新加息”，年內至少一次降息的可能性仍存。隨着美方釋放停火信號，地緣局勢階段性緩和預期升溫，市場情緒有所修復。

報告強調，儘管流動性累計差值已跌至負值，但拐點出現並不意味着港股牛市高點已現。恒生指數在25000點附近仍具韌性，該位置是本輪行情的牛熊分水嶺，若能重新站穩，則港股後續仍有進一步衝高可能。未來一個月是關鍵的觀察窗口，需跟蹤中東局勢、油價傳導及中美高層互動預期的明朗化。