【券商聚焦】東吳證券維持古茗(01364)“買入”評級 指業績利潤端略超預期

金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，古茗(01364)2025年度業績利潤端略超預期，經調整核心利潤同比增長77.8%。公司的核心投資邏輯在於其作爲國內大衆現製茶飲領軍者，通過區域加密擴張、產品上新以及自建供應鏈構建了差異化競爭壁壘。隨着門店網絡持續擴張和同店經營表現改善，公司有望加快搶佔市場份額。

報告顯示，古茗2025年實現營業收入129.14億元人民幣，同比增長47%；歸母淨利潤達31.09億元人民幣，同比增長110%。下半年業績增長尤其強勁，經調整核心利潤同比增長105%。分業務看，銷售商品和設備收入佔比80%，加盟管理服務收入佔比20%，均實現快速增長。

門店擴張顯著提速是重要驅動力。截至2025年底，古茗門店總數達13,554家，同比增長37%。2025年全年淨新增門店3,640家，且下半年開店速度（2,722家）快於上半年（1,570家）。公司積極佈局下沉市場，二線及以下城市門店佔比超過80%。單店經營效率持續改善。2025年，公司GMV爲327億元，同比增長46%；單店日均GMV達7，800元，同比增長20%；單店日均出杯量爲456杯，同比增長19%。

基於門店網絡的快速擴張以及新品類對同店增長的支撐，東吳證券上調了公司盈利預測。預計2026-2028年歸母淨利潤分別爲33.5億、38.5億和43.6億元人民幣，對應市盈率（PE）分別爲16倍、14倍和12倍。該機構維持對古茗的“買入”評級。

風險包括市場競爭加劇、消費需求增長不足、門店擴張不及預期以及品牌價值和形象受損。