【券商聚焦】西部證券維持地平線機器人(09660)“增持”評級 指全球化佈局取得突破

金吾財訊 | 西部證券發佈研報指，地平線機器人(09660)作爲智駕龍頭，在營收高速增長的同時，因戰略投入導致虧損擴大，但市場份額領先，出貨量顯著提升，全球化佈局取得突破，維持“增持”評級。

研報核心邏輯基於公司2025年業績表現及行業地位。2025年地平線機器人實現營業總收入37.58億元人民幣，同比增長57.67%；歸屬於母公司所有者的淨利潤爲-104.69億元人民幣。報告認爲，公司緊抓中國乘用車智能化轉型機遇，實現高質量增長。

業務亮點方面，公司在基礎輔助駕駛解決方案（ADAS）市場以47.7%的市場份額穩居自主品牌車企榜首；在中高階智能輔助駕駛市場，以14.4%的份額躋身行業第一梯隊，尤其在20萬元以下主流車型市場，中高階智駕方案市佔率達44.2%，成爲行業龍頭。2025年車載級征程系列處理硬件總出貨量達401萬套，同比增長38.8%，其中支持中高階智能輔助駕駛功能的處理硬件出貨量爲2024年同期的4.8倍，佔總出貨量的45%，帶動平均單車價值量提升超75%。

全球化佈局持續深化，截至2025年，地平線已累計獲得11家汽車製造商逾40款出口車型定點，覆蓋中國前五大汽車出口商主流車型，生命週期累計出口定點達200萬套；同時斬獲9家在華合資品牌逾35款車型定點，大衆集團外車型佔比超60%，並通過國際一級供應商獲得3家國際車企海外車型定點，生命週期出貨量達1000萬套。

盈利預測顯示，西部證券預計公司2026-2028年營業收入分別爲60.6億元、95.1億元、147.4億元人民幣，歸母淨利潤分別爲-24.3億元、-9.0億元、10.3億元人民幣。

風險提示包括依賴汽車行業的風險、市場競爭風險、國際貿易的風險。