賽富時發債250億美元回購股票，市場擔憂AI衝擊需求平淡

賽富時 在債券市場掀起波瀾，宣佈定價250億美元優先票據，意圖將"全部淨收益"用於加速股票回購。這筆回購規模相當於Salesforce約1790億美元市值的14%，是該公司此前宣佈的500億美元股票回購計劃的一部分。

Salesforce已與多家金融機構達成協議，在債券發行後立即進行同等規模的加速股票回購。然而，市場對這一定價250億美元債券的反應卻相對冷淡。據知情人士透露，該債券發行最終獲得約360億美元的認購訂單，約爲發行規模的1.4倍。

相比之下，亞馬遜近期370億美元債券發行吸引了1260億美元需求，是發行規模的3.4倍。Salesforce此次發行分八個部分進行，期限從2年到40年不等，其中40年期債券的定價僅較美國國債收益率收窄0.1個百分點。

Salesforce盤後股價最新報194.1美元，小幅下跌0.02%。公司市值約爲1792億美元，市盈率24.89倍，股息率0.91%。今年以來，Salesforce股價已下跌超過25%。

從更長時間維度看，該股自2024年底達到367.87美元的峯值後已近乎腰斬。公司52周交易區間爲174.57美元至296.05美元。從基本面看，Salesforce在2026財年實現營收415.3億美元，同比增長9.58%；淨利潤74.6億美元，同比增長20.33%。公司擁有約92300萬股流通股，員工總數83,334人。

華爾街對Salesforce此次債務融資回購股票的行動反應複雜，多家評級機構和分析師對此表達了不同程度擔憂。評級機構方面，標普全球評級（S&P Global Ratings）在週二將Salesforce的展望從"穩定"調整爲"負面"，主要擔憂在於"激進的回購——加之收購行爲——可能導致槓桿率在比預期更長的時間內保持高位"。

標普進一步指出，Salesforce的槓桿率可能在未來兩年內翻倍。與此同時，穆迪評級（Moody‘s Ratings）也將Salesforce的評級下調至A2，指出債務融資回購是公司財務策略的重要轉變，展現了更大舉債意願。

市場對債券發行的冷淡反應引發分析師熱議。DWS Americas固定收益負責人George Catrambone直言："軟件行業的空頭興趣在全球接近歷史高位。並非整個行業或新發債券都被直接否定，但利差可能會略爲擴大"。

這種謹慎情緒背後，是華爾街對傳統軟件供應商如何應對人工智能時代挑戰的持續擔憂。D.A. Davidson分析師Gil Luria在Salesforce發佈財報後曾表示："雖然我們視回購爲管理層相信業務長期持久性的積極證明，但我們質疑，在當前估值下，這是否爲資本的最優使用方式——因爲通過戰略併購可能爲股東釋放更大價值"。

儘管存在諸多疑慮，Salesforce CEO Marc Benioff仍堅持認爲公司"資產負債表上的槓桿率確實非常低"。從華爾街整體評級看，36位分析師對Salesforce的平均評級仍爲"買入"，12個月目標價279.74美元，意味着潛在上漲空間44.1%。eToro平臺數據顯示分析師目標價爲262.92美元。

Salesforce此次債務融資回購股票正值軟件行業面臨深刻變革之際。一方面，投資者普遍擔憂人工智能技術可能顛覆傳統軟件商業模式。這種"AI焦慮"直接反映在債券發行遇冷上，與被視爲能從AI投資中受益的亞馬遜等科技巨頭形成鮮明對比。

另一方面，Salesforce仍在積極利用AI推動增長，其Agentforce平臺已展現出一定業務動能。公司近期宣佈的500億美元股票回購及股息增長5.8%的計劃，同時銷售預期亦超出市場預期，這表明管理層對公司長期價值有較強信心。

對於投資者而言，Salesforce股票目前估值處於相對低位，Forward PE爲14.72倍，市盈率16.10倍。但市場對其資本配置策略的爭議以及AI行業變革帶來的不確定性，可能繼續壓制股價表現。正如Morningstar所指出的，"軟件行業變革步伐近幾個月加速，導致不確定性加劇"。

未來，Salesforce能否平衡好股東回報與業務投資，並在AI時代保持競爭力，將成爲決定其股價走勢的關鍵。該公司表示將繼續推進併購交易，但會遵循"既能促進業務增長，又不會稀釋投資者利益"的新框架。