中天國富證券再遭監管警示，內控失守疊加業績承壓難破局

證券之星 趙子祥

作爲貴州省“引金入黔”戰略框架下的重要民營券商，中天國富證券近期再遭監管警示，合規內控漏洞持續暴露。

證券之星注意到，2026年2月，中國證監會對其出具警示函，直指債券業務內控把關不嚴、發行承銷不規範等多項違規問題。

事實上，該公司合規問題並非個例，近三年來多次涉違規被監管處罰，疊加管理層頻繁變動、投行業務持續低迷、業績波動明顯及股東層面重整等多重壓力，這家民營券商正面臨合規整改與業務轉型的雙重考驗。

合規內控漏洞頻現，監管警示持續加壓

2月12日，中國證監會發布《關於對中天國富證券有限公司採取警示函措施的決定》，明確指出該公司存在三項違規行爲，對其採取警示函行政監管措施，要求限期整改並提交書面報告。

具體來看，一是債券內控把關不嚴，個別項目質控內核履職不到位；二是發行承銷不規範，個別項目對發行人財務數據波動情況、關聯交易情況及資金佔用情況等重要風險事項分析覈查不充分，個別項目未對簿記現場進行嚴格管理；三是個別項目受託管理履職盡責不到位。

上述違規行爲違反了《證券公司投資銀行類業務內部控制指引》《公司債券發行與交易管理辦法》等相關規定，也與2025年以來銀行間債券市場強化合規監管的趨勢相悖，彼時交易商協會密集發佈規範文件，推動債券發行從“規模擴張”走向“精細規範”，對承銷機構的盡職調查、簿記管理、信息留痕等提出更高要求，而中天國富證券的違規行爲，恰恰觸碰了監管規範的核心要點。

值得注意的是，這並非中天國富證券首次因債券業務違規被監管關注。此前，該公司作爲“22桐鄉振東01”債券受託管理人，就因未能有效監督募集資金使用、未及時召開債券持有人會議等問題，被桐鄉市相關部門出具警示函，進一步暴露其在債券受託管理環節的薄弱之處。

除了總部層面的合規漏洞，近一年半以來，中天國富證券下屬分公司的內控問題同樣突出。2025年9月，江蘇證監局發佈《關於對吳國柱採取責令改正行政監管措施的決定》，查明時任中天國富證券江蘇分公司負責人的吳國柱，在任職期間存在多重違規情形。

一方面，江蘇分公司內部控制不完善、經營管理混亂，作爲負責人的吳國柱對此負有主要責任；另一方面，吳國柱作爲證券從業人員，存在使用他人證券賬戶買賣證券、操作他人證券賬戶以及其他違反廉潔從業管理要求的情形，違背了證券從業人員的職業操守與監管規定。。

回溯歷史，中天國富證券的合規問題並非個例。2024年7月，貴州監管局就曾因該公司個別員工擅自使用公司印章、債券承銷未勤勉盡責、“三會一層”運作不規範等問題，對其採取責令改正並增加內部合規檢查次數的監管措施，要求公司全面梳理內控漏洞。

但從後續監管處罰來看，公司的合規整改未能完全落地，同類違規問題反覆出現，反映出其合規文化建設、內控執行力度仍需進一步強化。

人事動盪疊加業務低迷，盈利造血能力承壓

公開資料顯示，中天國富證券成立於2004年9月13日，位於貴州省貴陽市觀山湖區，由中天金融集團股份有限公司控股，上海證券有限責任公司爲參股股東。公司以貴陽、深圳、上海、北京爲核心佈局分支機構，下設兩家全資子公司，業務範圍涵蓋證券經紀、證券投資諮詢、證券承銷與保薦、證券自營等多項牌照資格，是貴州省“引金入黔”戰略框架下的重要民營券商主體。

作爲券商開展各項業務的核心環節，管理層的穩定是企業持續健康發展的重要保障，而中天國富證券近年來的人事變動較爲頻繁，尤其是總經理職位的多次更替。

2025年3月，中天國富證券官網更新高級管理人員名單，總經理趙麗峯離任，由原副總經理楊安西接任，這一變動距離上一次總經理人事調整僅一年有餘。

公開信息顯示，楊安西具備監管與企業管理雙重背景，歷任湖北證監局稽查二處處長、信息調研處處長，以及三環集團副總裁，此前分管公司投行業務，其任職被市場寄予優化公司投行業務、強化合規管理的期待。

人事動盪的背後，是中天國富證券投行業務的持續低迷。公開數據顯示，該公司自2022年以來，投行業務陷入瓶頸，2022年至2025年連續四年IPO項目顆粒無收，與行業頭部券商乃至同類中小券商的差距持續擴大。

中天國富證券在2022年年報中曾明確表示，投行方面，公司過往執業理念積累的風險集中暴露，多單股權項目被撤否，對收入產生較大影響。2024年，受股權融資業務持續收緊、企業債政策改革等行業因素影響，公司多單IPO、再融資項目終止或暫緩，多單企業債項目也未按計劃落地，進一步加劇了投行業務的困境。

投行業務作爲券商的核心盈利板塊之一，其持續低迷直接影響了公司的營收結構與盈利水平，也反映出公司在項目篩選、盡職調查、合規風控等方面的能力不足。

業績層面的波動的與盈利造血能力的不足，更是中天國富證券面臨的突出問題。Wind數據顯示，2022年至2023年，該公司營收大幅下滑，分別實現營收8.81億元和1.33億元，同期因多單股權項目被撤否，疊加訴訟案引發的商譽減值，公司連續兩年出現鉅虧，2022年虧損12.79億元，2023年虧損2.19億元，兩年累計虧損達14.98億元。

2024年，公司實現扭虧爲盈，營業收入5.72億元，淨利潤3329.04萬元，但這一盈利水平遠低於行業平均水平，且盈利基礎較爲薄弱——天職國際會計師事務所對公司2024年度財務報告出具了帶強調事項段的無保留意見的審計報告，提示其經營發展仍面臨不確定性。

公司自身造血能力不足的問題，在股東層面的變動中進一步凸顯。中天國富證券原大股東中天金融集團，因債務纏身陷入破產重整困境，2024年9月，貴陽市中級人民法院批准中天金融等十三家公司實質合併重整計劃，標誌着其風險化解進入新階段。

中天金融曾持有中天國富證券超90%的股權，其破產重整對中天國富證券產生了深遠影響——2025年，中天金融完成實質合併重整後，原實際控制人羅玉平喪失控制權，粵民投另類投資(珠海橫琴)有限公司成爲中天金融擁有表決權最多的核心股東，公司控制權發生變更，從“黔系”逐步向“粵系”轉型。

爲提升中天國富證券的股權價值與資產質量，中天金融重整計劃明確，擬向該公司回填約22.19億元資產，這一舉措也從側面反映出中天國富證券自身盈利造血能力不足，仍需依賴股東的資產注入來維持發展。

當前，國內證券行業正處於高質量發展的轉型期，中小券商面臨着分化加劇的挑戰，唯有堅守合規底線、強化內部管理、優化業務結構，才能在激烈的競爭中站穩腳跟。

對於中天國富證券而言，合規整改與業務轉型任重道遠，未來能否有效解決現有問題，實現可持續發展，仍需持續關注其整改落實情況與戰略執行效果。(本文首發證券之星，作者|趙子祥)